狙擊港元「大䲔」有幾猛料，聯繫匯率岌岌可危？錯喇，仲有呢招打大䲔！
索羅斯後的港元狙擊手
對比 Kyle Bass，Bill Ackman來頭更大。他2015年曾被《福布斯》稱為「小巴菲特」（Baby Buffett），管理資產值超過100億美元的潘興廣場資本管理公司（Pershing Square Capital Management）。不過，Bill Ackman 的投資理念卻比「股神」更進取，除了尋找具護城河及被市場低估的股票外，也會深度參與公司營運，甚至會沽空股票，屬於激進型投資者。
為人熟悉的是，他認為康寶萊（HLF）的業務模式與「種金騙案」類似而大手沽空，最終慘輸5億美元。不過他在2019年則大顯神通，基金錄得58.1%淨回報；而在2020年疫情期間沽空美股避險，淨賺26億美元，並趁低價買入大量美股，結果全年再錄得70.2%淨回報。
百億基金話事人高調唱淡港元，且用相對成熟的遠期認沽期權做淡，在投資角度上算是合適的策略。因為港元受聯繫匯率限制，波幅只會在7.75-7.85之間上落，做淡成本不高，而且香港政府不斷「拍心口」保證聯匯制度保持不變，大行也願意出售有關期權與對沖基金「對賭」賺期權金。只要港元受到衝擊，波幅擴大，Bill Ackman 就可以大賺一筆離場。
所以，大䲔看淡港元的核心問題，是到底香港政府還有多少「銀両」捍衛港元穩定。
香港打大䲔絕招
事實上，香港一直以高外匯儲備聞名於世，加上背靠全球持有最多外匯儲備的國家中國，雙方也簽署貨幣互換協定（Currency Swap）。即使香港美元短缺，也可以立刻向中國人民銀行籌借美元「打大䲔」，故此，要港元大幅貶值似乎極為困難。
然而，香港的外匯儲備資產正在下降。據金管局披露的數據顯示，2021年初香港外匯儲備資產由3.8萬億元（港元．下同），跌至今年9月約3.3萬億元，減少超過5000億元。
外匯儲備僅得香港貨幣基礎的1.7倍，是自金管局2004年公布有關數據以來新低。該數字越低，反映港元佔比較高，若大䲔不斷大額借入港元並全數沽出，而金管局持有的外匯儲備較低，要捍衛港元的難度會加大，港元更有機會跌穿7.85的水平，會推高港元認沽期權的價格。
外匯儲備資產下跌的原因，一是美國加息，資金重回美國，令港元資金成本上升，過去金管局推出的票據不再吸引，當票據到期後，銀行拿走資金補充營運資本，令外匯儲備下跌。
另一原因是今年股債雙殺，外匯基金表現不佳，今年第一季及第二季分別錄得488億元及954億元虧損。最後是財政赤字，財政儲備存款由2020年高達1.2萬億元，減少至今年9月僅得7000億元，三個原因都令外匯儲備縮水，減弱港府捍衛聯繫匯率的能力。
習慣了聯繫匯率的香港，難以想像港元匯率突然大幅浮動，對資產價格及國際金融中心的地位有多大的影響。然而，隨著外匯儲備資產持續下跌，加上連年財赤，金管局捍衛港元的聲明，也會越來越薄弱。一旦市場失去信心，就是下一次金融風暴的開端。
