2019年10隻狗股名單揭曉 滙豐電能上榜 邊隻最值博 | 港股分析
撰文：Smart ED編輯部｜圖片：unsplash、新傳媒資料室
2018年即將過去，首先祝各位讀者新年進步，2019年投資得心應手。
新一年開始，投資者無論在過去一年的成績如何，是贏是輸，都已成為歷史，是時候收拾心情，為未來一年的投資策略「做功課」。
狗股理論是由美國基金經理奧希金斯（Michael O’Higgins）於1991年提出，以發掘被過分沽售的超值股，從而跑贏大市的投資策略。
所謂狗股，在美股市場泛指一些被拋售至低殘的股票，至於如何衡量股票是否低殘，奧希金斯採用的標準是股息率。
2018年狗股跑贏大市
其方法是於每年初，從道瓊斯工業平均指數的30隻成分股中，選出股息率最高的頭10隻股票，按平均比重組成投資組合，並持有一年；然後於下一年的年初再重新揀選10隻狗股。
以高息率作為揀選原則，其背後理念就是假設股份每年派息金額不變，高息率或是代表該股的股價低殘；又或是該股派息隨盈利上升，但股價未反映。
總之，用狗股組成投資組合，因未來估值回升空間大，其跑贏大市的機會亦愈高。
當然，若單單以息高隨便買入股票，相信輸錢的機會也一樣高。
所以狗股理論僅限於以道指成分股為對象，亦即是藍籌股，就是基於股份盈利質素會以及每年派息較有保證。
有統計顯示，按狗股理論選股而成的投資組合，在過去十年跑贏同期道指表現近三成。
而在狗股理論面世後，不斷有投資專家對其作出修改，希望可以得出更佳回報表現。
其中一個較廣泛被採用的簡化版本，就是從原版選出的10隻狗股中，剔走股價最高的五隻股份，只以最低價的五隻為組合。
另外還有一個極簡版本，就是只選擇10隻狗股中，股價第二低的一隻股份，實行一注獨贏。
特別一提，若股份有派發特別股息，會令當年股息率明顯抽高，而市場對選擇狗股是否應計入特別息意見不一，本文則是以撇除特別息計算。
將狗股策略套用在港股，自然是以恒生指數成分股為對象。
從50隻藍籌股中，選出10隻息率最高股份。
回顧2018年港股的狗股表現，按2017年12月29日收市時的往績息率計算，十大狗股按股價由低至高排名。
依次為中國銀行（03988）、聯想集團（00992）、中國石油化工（00386）、交通銀行（03328）、建設銀行（00939）、華潤電力（00836）、招商局港口（00144）、九龍倉（00004）、金沙中國（01928）和滙豐控股（00005）。
截至本週五（28日）收市，10隻股份2018年的平均回報為-9.9%，雖然仍是虧損，但跑贏恒指全年的14%跌幅。
只揀選五隻最低價狗股的組合，表現較佳，平均回報為-1.5%；
至於一注獨贏版本，因聯想集團去年逆市錄得近兩成升幅，因此表現最佳。
銀行股繼續成大戶
由此可見，狗股理論的確是名不虛傳，尤其要知50隻恒指成分股中，只有14隻在過去一年力保不跌，當中狗股就佔了四隻。
但亦要指出，2018年10大狗股中，過去一年先後有聯想和招商局港口被剔出恒指。
而九倉則被九龍倉置業（01997）所取代，或多或少反映狗股於藍籌股中，其實多是邊緣分子的事實。
那麼2019年狗股名單又有哪些股份？
同樣以本週五收市價計，按股價由低至高排列，依次為中國銀行、中石化、交通銀行、建行、碧桂園（02007）、華潤電力、中國神華（01088）、金沙中國、電能實業（00006）和滙控。
可以看到，跟2018年有七隻股份相同，銀行股始終佔大多數。
反映銀行股特別是內銀股近年高息價殘的情況，一直沒有明顯改變。何況前五隻低價狗股中，有三隻都是內銀。
此外，潤電、電能和神華都屬能源股，情況亦是與銀行股類似，都是高息而股價缺乏表現的板塊。
另外，大部分狗股過去一年股價都錄得雙位數跌幅，跑輸大市，這亦符合狗股理論選取被過度沽售股份的原則。
跌幅最大是內房股碧桂園，過去一年累跌近四成。
至於一注獨贏狗股是中石化，其息率亦是狗股中最高，達10厘。
而且其股價過去一年只是累跌5%，可見高息率是因為大派高息而非股價下跌所致，反映公司業務情況不俗。
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