特朗普延遲加關稅！A股貴州茅台、港股騰訊 透支增長預期｜中美貿易戰｜羅尚沛｜投資有道

撰文：羅尚沛｜圖片：中新社、unsplash

特朗普延遲加徵關稅

惟冷靜下來，這個所謂的緩和，其實只是感恩節和聖誕節在即，特朗普擔心沒有了「中國製造」，傳統購物旺季會出現貨架空虛的尷尬場面，所以才略施小計，可以說是與中美貿易緩不緩和毫無關係。 受此消息帶動，上海證券綜合指數曾突破2,800點，但很快又打回原形。最近公布的經濟數據絕不理想，處處見到中美貿易戰的痕跡，尤以工業生產量為甚。

茅台股價再破千元

其餘的消費零售，這個最令政策自豪的經濟增長底線，也疲弱不堪，顯示了近月消費市場的兩個特點。 一是減價有消費，沒減價就零消費，這會逼使企業繼續減價促銷，削弱了毛利率。 二是減稅降費未能有效刺激消費和投資意欲，「節儉悖論」和對經濟前景的擔憂，增加了儲蓄量，同時減弱了經濟的動力。

A股毫無起色，只能靠亂世出英雄，說的是貴州茅台（600519） ，股價再破千元人民幣，總市值達13,000億元人民幣，位居A股市場的第四位。 有見及此，大行紛紛站台，把目標價推高到1,400元人民幣以上，理由是中秋節效應提前炒上。

茅台的終端價格不斷上升，2019年出廠的53度500ml的普通飛天茅台站穩2,500元人民幣價位後，估計再向3,000元人民幣進發已無懸念。 不過樂觀背後，也不能忘記2017年貴州茅台管理層曾說過，「既要讓經銷商有酒賣、有錢賺，又要讓老百姓買得起、喝得起，不能顧此失彼。」

特朗普無時無刻在變招

又要經銷商有錢賺，又要消費者買得起，魚與熊掌，兩者不易兼得。 大行基於終端價格的預期飆漲而推高目標價，只是提前透支茅台酒和公司的增長空間。 A股與港股一樣，都是未築好底部，經濟下行風險仍大，又要提防特朗普無時無刻在變招，相信中、港兩地股市仍「有排捱」。 個股的中期業績亮點欠奉，騰訊控股（00700）只能說是不過不失，最壞時間已過，未來新手遊上架應無難度，但並不代表手遊業務會再現高增長。

廣告方面，因缺少了大型體育節目，經濟前景的不濟，更對廣告增長不敢抱太大幻想。 A股的貴州茅台和港股的騰訊，兩大班霸皆給人感覺是高估值已透支了不少增長預期，在未有新的亮點被發掘前，不能期望對大盤有額外的貢獻。 A股未來一週要繼續緊盯著人民幣走勢，上次低位2,733點不容有失，若失守低點一浪低過一浪，下一個支持位可能要大幅下調到2,640點。

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