特朗普關稅掀股市波浪 3大原因揭股市展望轉佳︳梁貫洋專欄

首先，作為美國施加關稅的首要目標，中國在應對外部經濟壓力方面具備充分條件。截至2025年初，中國外匯儲備仍然穩定見約32,000億美元，為全球最高水平之一。這不僅為人民幣匯率提供支撐，更為潛在的貿易對抗提供堅實的財政緩衝。與此同時，中央在財政與貨幣政策層面仍有充足緩衝空間。
過去幾年，中國透過內需拉動、科技創新及國內產業升級，有效對沖外部環境變化所帶來的風險。在此基礎上，筆者預計於中美關稅戰中，中國不會輕易陷入下風。

政策背後第三任期布局

對於特朗普而言，關稅議題其實也與其政治野心密切相關。過去特朗普於公開場合發表不少出位言論，包括一些干預美聯儲作獨立議息決議的計劃，及強硬對華藍圖，恰好可以喚起部分選民的保護主義情緒，重燃「讓美國再次偉大」的故事。

值得注意的是，儘管美國憲法禁止總統連任超過兩屆，但特朗普似乎並未放棄尋求「第三次執政」的可能。坊間已有不少猜測，認為若他當選後，安排一位政治理念一致的副總統（如J.D. Vance），再藉由其辭職讓位等方式實現「實質回朝」，或許是其盤算之一。
換句話說，當前的關稅言論更像是政治舞台上的工具，用來博取媒體關注與民意支持，最終政策定案是否如此極端，仍有相當程度的變數。
此外，筆者認為特朗普本人對金融市場風險具有高度敏感度。他深知倘若美中關係進一步惡化，甚至導致中國或其他主權國家拋售美債，將對美國金融穩定構成實質威脅。

於筆者眼中，上輪特朗普之所以突然轉向，暫緩關稅90天的原因，很可能是懼怕各地政府抛售美債作對抗。
目前美國國債孳息率已處於高位，進一步的拋售壓力可能推升借貸成本，打擊美國企業投資與房地產市場，進而引發連鎖反應。對一位有意再次「掌舵經濟」的政治人物而言，引爆這樣的危機，無疑是難以承受的代價。
因此，特朗普不可能貿然做出對美國資本市場產生根本性衝擊的決策。
整體而言，面對特朗普對等關稅對股市目前的打擊，筆者整體持偏樂觀的看法。特別是考慮到上文三個核心原因，本輪調整反見低位吸納的機會。論股市的投資策略，如筆者先前提及先揀市後揀企業，才是於宏觀主導的大環境底下，可持續的投資策略。