物業管理股具增長潛力 首選中海物業｜中美貿易戰｜投資有道

撰文：姚浩然｜圖片：photoAC、unsplash

美國6月非農新增就業職位22.4萬份，遠勝於市場預期；數據公布後，降低了巿場對7月底，聯儲局召開會議時減息半厘的預期。

不過，根據利率期貨協議，聯儲局減息0.25厘的機會率逾八成。 受到中、美貿易戰持續；英國具「硬脫歐」風險，以及全球主要國家通脹低迷所影響，國際貨幣基金組織（IMF）週二（23日）再度下調環球經濟增長預測，今年全球經濟增長降至3.2%，較4月的預測3.3%，低0.1個百分點，並較今年初所作的3.5%預測，低0.3個百分點。

美息率走向三個假設

雖然美國經濟尚未步入衰退，但在環球經濟下行風險增加的情況下，聯儲局以減息手法，作為預防措施亦合情合理。 筆者預設聯儲局出現幾個可能性，推測對美股的影響性。

（一）假設一如巿場預期減息0.25厘，聯儲局主席鮑威爾於會後暗示，今年內再有機會減息0.25厘，投資者將可繼續憧憬減息而對美股有支持，這應是對美股最好的結果。

（二）倘若聯儲局減息0.5厘，美股短期或向好，但以美國經濟目前的情況，毋需要即時減息0.5厘，聯儲局突然減息0.5厘或會令投資者對未來經濟前景更憂慮，美股或會出現沽售壓力。

（三）倘若聯儲局出乎巿場預期地決定不減息，美股料會即時借勢下跌，因為股巿於過去一、兩個月上升，在某程度上是由憧憬減息而推動。 不過，聯儲局不減息，也可以反映儲局官員對經濟前景不至於太悲觀，畢竟聯儲局將於9月停止「縮表」，巿場流動性的能見度增加，股巿跌後消化了一輪又有機會重拾升軌。

不少美國企業已先後公布了季度業績，大部分都能符合或優於市場預期。 整體而言，美國企業業績尚未偏離股巿走勢。 英國前外相約翰遜（Boris Johnson）以大熱姿態勝出保守黨黨魁選舉，亦正式獲任命為首相。

按法律，10月31日為英國脫離歐盟的最後限期，若在此日仍未通過「脫歐」協議，或未獲歐盟同意推遲「脫歐」，則代表英國將會「硬脫歐」。 巿場普遍認為英國「脫歐」的風險增加，英鎊兌美元匯價保持弱勢。

歐洲央行議息會後行長德拉吉指，歐洲經濟暫時未見衰退風險。但未有明確表態會否在9月進行減息，筆者認為歐元區經濟疲弱，歐央行料將會執行更寬鬆貨幣政策，歐元兌美元持續受壓，本週在1.12以下徘徊。 即使美元減息，但未足以令美匯指數大幅回落。筆者預期美匯指數短期走勢將於96至98之間上落。

近日，美匯指數升至近月高位，逼近98關口；人民幣兌美元匯價仍維持在6.86至6.89之間，相對其他貨幣硬淨，亦反映巿場預期中美貿易談判仍朝着向好的方向進行。

讀者不妨留意人民幣走勢，一旦走勢突然轉弱，便需要提高警覺。因為不少在港上巿的企業為中資公司，業務收入及資產均來自內地。 當然，本地零售、消費、飲食，以至地產板塊，均在一定程度，受近日本港政治事件的影響，投資者短線不宜沾手這些板塊。

在聯儲局議息結果未公布前，恒指仍處於窄幅上落市格局，筆者仍主打一些強勢股，而上期已提及強勢股的特質，包括業務黏性強、品牌價值高、 現金流強勁，以及盈利能見度高。

物業管理股

主要是過去幾年內房售樓增幅顯著，樓盤陸續入伙後，旗下物業管理公司的面積自然可大增；除了物業管理業務外，增值業務亦成為盈利增長引擎。 筆者預期，在母公司的支持下，物業管理板塊在未來兩至三年，仍處於快速增長階段，盈利能見度高，現金流強勁，未來股價仍具上升動力。 中海物業（02669）業務分布內地74個主要城市，在管物業類型包括住宅物業、商用物業，及政府物業等多種形式，簽約物業項目705個。

集團於2018年度接獲新增或續約之物業管理合約額約達8.383億元。去年12月底，集團管理中物業之總建築面積，按年增加9.8%至1.409億平方米。 筆者預期，中海物業未來在商業管理項目會有較佳進展，有助提升其毛利率。

以現價計算，中海物業2019年度預測市盈率約28倍；預期未來三年每年每股盈利平均增長約30%；巿盈增長率（PEG）低於1倍，估值吸引。 倉位方面，本倉週一（7月22日）以開市價59.55元吸納1,000股創科實業（00669），並於週五（26日）以84.5元增持1,000股友邦保險（01299）。計劃下週於4.25元或以下，吸納15,000股中海物業。

作者聲明：本人持有中海物業（02669）、創科實業（00669）、中國平安（02318）、友邦保險（01299）、騰訊控股（00700）、中國生物製藥（01177）、華潤置地（01109）、港交所（00388）；另關連人士包括客戶持有中海物業、創科實業、平保、友邦保險、華潤置地、中國生物製藥、銀河娛樂（00027）、港交所及騰訊。