牛市要買爆升股 港交所惠理中金要睇實
港交所受惠千億成交新常態
踏入2018年，港交所股價一洗2017年頹氣，由「追落後」變成發力「撐市升」，接二連三破頂，高見275元。 港交所屬於啤打系數較高的股份，當大市進一步挑戰高位時，其股價必定能跑贏大市。 港股過千億元成交成為新常態，大行紛紛上調港交所目標價。
摩根士丹利發表報告，指港股成交持續穩步上升，去年第四季日均成交達1,050億元。 今年開局以來成交繼續強勁，日均成交達1,300億元，主要是受「港股通」流入的資金持續帶動上升。 大摩上調今年港股日均成交預測至1,120億元；明年更上調至1,210億元，港交所目標價升至290元。
胡孟青說：「港股成交過千億元，隨著『北水』南下格局，本港是資金市、政策市。在H股全流通下，擴容效應將惠及港交所。」 胡孟青提及多項利好因素刺激港交所向上，包括港股成交大增、南下資金追買港股、多隻獨角獸預期上市等。
「港股是炒前景的，港交所要重上300元有幾難？單計新股上市費用，港交所收取新股經紀佣金1%已為其盈利進賬不少。」
新股貨如輪轉
事實上，隨著港交所納入「同股不同權」企業在主板上市，市場預料小米、螞蟻金服、美團點評、滴滴出行、今日頭條等多隻獨角獸將排隊上市，新股市場將貨如輪轉，有望再次登上全球新股「集資王」。
加上內地有意推行H股全流通，以及「新股通」，對赴港上市的中資企業吸引力大增，整體市場流通性及估值均有望提升，擴容效應將惠及港交所。 港交所公布2017年市場數據，指港股市場去年創多項新紀錄，總市值達34萬億元，打破2015年5月26日31.5萬億元紀綠；新上市公司數目亦創歷史新高，達到174間。
同時，「滬港通」及「深港通」2017年成交量顯著增加，北向成交總額達22,660億元人民幣，較2016年增193.9%；南向成交總額達22,590億港元，較2016年上升170.2%。 至於港交所旗下衍生權證及牛熊證的成交金額，更連續11年為全球之冠。
大市暢旺促成港交所股價上揚；配合多項政策利好，港交所突破2015年高位311.4元指日可待。 港交所股價目前幾近升穿2015年重災「蟹貨」區220至270元（見圖），破頂指日可待。
惠理營業額增長未見頂
除港交所外，惠理集團亦是另一隻有力跑贏大市的股份。 皆因惠理同屬啤打系數高的股份，倘恒指繼續乘風破浪，惠理股價升幅會高於恒指。 隨著大市快將升穿歷史高位，投資者可伺機吸納惠理，以迎接這波升浪。 事實上，去年至今惠理股價跑贏恒指（見圖），期內股價急升63%。
2018年1月4日，惠理宣布終止與潛在要約人洽購控股權談判，翌日（5日）股價應聲下跌至8元邊緣。 不過，本週一集團公布「盈喜」，預期2017年全年純利急升13.5倍至22億元，2016年全年純利僅1.375億元。
集團同時公布於本週五（19日），召開董事會商討分派特別股息事宜。 上週二（9日）集團股價應聲上升超過18%，一舉升穿10元關口。 由於牛市持續；加上集團主席兼聯席首席投資總監謝清海及副主席兼聯席首席投資總監蘇俊祺領導的投資團隊有點石成金能力，投資者憧憬2018年惠理可繼續收取豐厚的表現費。
翻查集團旗艦基金「惠理價值基金」，持貴州茅台（600519）、騰訊、阿里巴巴集團（美股編號：BABA）等績優股。 近日貴州茅台股價更升穿700元人民幣關口。 另一隻旗艦基金「惠理高息股票基金」重倉持有的建設銀行（00939）及中國石油股份（00857），近日股價亦表現理想。
兩大基金表現響頭炮
截至去年12月底止，這兩大旗艦基金的管理資產規模（AUM）高達48.7億美元（約380億元）。 年初至今，這兩大旗艦基金價格分別上升5.1%及3.2%。 換言之，惠理至少已為客戶賺取1.9億美元利潤。 由於這兩大旗艦基金已符合向客戶收取表現費的資格，故惠理今年可分享這兩隻基金的賬面利潤15%。
由此推論，到目前為止表現費收入約2億元。 現時恒指逼近前浪頂高位，相信惠理基金客戶的賬面利潤，以至集團收取的表現費亦會水漲船高。 另一方面，資產管理的營運模式屬高營運槓桿的生意，意指即使營業額倍升，而成本結構相對穩定。
因為即使AUM受惠股價理想而水漲船高，集團亦毋須大舉聘請投資人員。 由於集團純利早已大幅拋離2015年水平，惠理股價至少可重回2015年高位、17元水平。
中金迎接批股潮
倘恒指破頂，馬上進入無「蟹貨」區，升勢或會加速，個股估值有機會升至溢價水平，誘發企業大股東心動將公司上市，或作出批股套現行動。 屆時中金公司作為內地首屈一指的投資銀行，將會獲得其他上市公司大股東委託在市場上配股，相關生意水漲船高，股價勢必易升難跌。 先睇中金的啤打系數，截至週五止為1.1。
換言之，恒指升1%，中金股價升幅會多於1%，有力跑贏港股。 回想20年前，中金為香港最活躍的保薦人。中金由時任國務院總理朱鎔基之子朱雲來掛帥，輕易取得多隻重量級國企股（H股）的保薦人資格。 1997年中國移動進行首次公開招股（IPO）， 中金有份參與保薦，為這個涉資達42億美元的集資大計劃上完美句號。
集資額高達125億美元的工商銀行（01398）IPO，亦見中金的手影；其餘的中國人壽（02628）、建行及招商銀行（03968）的IPO，均是中金的得意之作（見表）。 以往中金靠大型H股上市食餬，即使大型H股上市上得七七八八，惟過去兩年中金仍保薦15隻新股，當中頤海國際（01579）為箇中代表作。
頤海向內地知名火鍋店海底撈銷售醬料，變身成為海底撈概念股。由上市至今，頤海股價累升168%，盡顯中金這位獨家保薦人的功力。
大股東套現意欲升
隨著港股愈升愈有，新股把握機會集資，務求籌集更多資金。據傳媒報道，鐵塔公司選出中金為聯席保薦人。 市場估計，鐵塔公司集資額達100億美元（約780億港元），為近年少見的大型新股，相信中金可以賺取豐厚佣金。
今年港股將會引入「同股不同權」制度，迎來一批市值龐大的新經濟股，中金勢可分得一杯羹。 另一個商機就是上市公司的批股潮。隨著港股持續上升，個別股份股價升至溢價，大股東出售股票套現意欲上升，或會以批股方式發行新股集資發展業務，屆時中金的營業額將會大爆發。
