熊貓債掀熱潮 企業集資新門路

沉寂已久的熊貓債券（Panda bond）靜靜地起革命！過去半年，多間境外金融機構，以至外國政府組織先後發行熊貓債。中國人民銀行行長周小川於2016年3月12日亦表示，熊貓債有「相當不錯的發展空間」。甚至有分析預期未來五年熊貓債市場規模，有望突破500億美元（約3,200億元人民幣），令熊貓債成為企業未來集資的新門路。

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所謂熊貓債，是指境外機構或企業，以及外國政府等在內地發行，並以人民幣計價的債券，性質屬外國債券。按國際慣例，當境外機構在其他國家發行債券時，通常會以該國最具代表性的人物或物件，或者是吉祥物來命名。例如日本有「武士債券」；英國有「猛犬債券」；西班牙及美國分別有「鬥牛士債券」及「揚基債券」。2005年2月18日，人行聯同財政部、發改委及中國證監會聯合發布《國際開發機構人民幣債券發行管理暫行辦法》（下稱《辦法》），允許境外機構在內地發行人民幣債券。2005年10月，世界銀行旗下國際金融公司（IFC）和亞洲開發銀行（ADB）率先在內地發行人民幣債券。當時的財政部部長金人慶便將首次在內地發行的人民幣債券命名為熊貓債券。熊貓債在推出初期並非大行其道。原因是當時集資款項只可在內地使用；同時正值人民幣升值，令發行熊貓債的成本較高。

形勢逆轉利發人債

不過，隨著2010年以後《辦法》獲修訂，允許熊貓債所募集的資金匯出境外使用。加上去年人民幣正式獲納入國際貨幣基金組織（IMF）的特別提款權（SDR），預期市場將進一步增加對人民幣需求下，熊貓債開始真正興旺起來。過去半年，熊貓債如雨後春筍，再獲市場垂青。除中銀香港（02388）、滙豐銀行及渣打銀行等先後發行熊貓債外，就連加拿大英屬哥倫比亞省（BC省）及南韓政府亦參與熊貓債市場（見下表）。天虹紡織（02678）及碧桂園（02007）等在港上市公司，亦表示考慮發行熊貓債。事實上，目前經濟環境確實有利境外企業在內地發行人民幣債券。一方面，市場預期人民幣匯價仍有貶值空間，此舉將令境外發債人日後贖回熊貓債時，資金成本有機會下降。另一方面，內地正處於減息週期，熊貓債的融資成本較以前內地處高息年代大大降低。可以預期愈來愈多境外機構及企業，包括香港上市公司，將會在內地發行熊貓債，視為低成本融資新渠道。IFC專家更預期，未來五年熊貓債市場規模將有望超過500億美元。