煤氣10送1紅股只是假象？

首先，送紅股與派現金股息，無論對小股東以及該企業來說，都是不一樣的兩回事。派現金股息就是涉及到現金，小股東會收到現金，而對企業來說，就要付出一筆現金，令企業可運用及發展的資金減少。

至於派送紅股，對小股東來說就是股數增加了，而對企業來說，就不用真實的現金支出，而是在「無中生有」中得出來，因此對企業來說，可說是零成本。

股東的股數增加了，那送紅股豈不是很著數？當然世上沒有免費午餐，當一邊出現了增加，另一邊自然地減少。

舉例說，某股原有的股數是1億股，市場價每股是10元，若果現在每1股送1股，即是持有1,000股的就突然地變成了2,000股，而在這時，股價會自然地調整，變成每股的股價為5元，而股東擁有的權益其實不變，這只是數字遊戲。

順帶一提，若然是大比例的送紅股，例如1股送10股，其實是拆細行動，股東不會因此而得益的。

再看煤氣的10送1事項，若果某股東原本持有1,000股，送股後就會擁有1,100股，不過，股價會自然地調整至原股價的（10/11）。

左上圖是煤氣除淨日前一天收市時影的，可見收市價是18.64元，而左下圖是除淨日開市時影的。正常情況下，上面的「收市價」與下面的「前收價」是同一個價位。但由於煤氣處除淨日，故上面的收市價是18.64元，與下面的前收16.736元，數字上不一致，其實只要減去除淨的原素，兩者便一致了。

除淨日前的收市價為18.64元，這股價會先減去股息0.23元，因為這股息將會分派給股東，那就會在股價中除去，故下一天的股價會自然減少0.23元，即是變成18.41元。然後就是除去10送1的因素，這就會將股價18.41元 X（10/11）= 16.736元，這就是大家見到下圖的前收是16.736元。

而這天在開市時，煤氣的股價升至16.8元，雖然數字上比之前的18.7元少，但實際上要比較的是16.736元，因此這刻是上升了0.064元。這就是除淨的計算。

送股並無實在權益

對股東來說，送紅股沒有實質的權益增加，亦會產生碎股問題。碎股就是不足一手的股數，例如煤氣就是以1,000股為一手，而當10送1後，持有的1,100中就有100股是碎數。

這100股碎股可以沽出，但沽出時就要比市價低數個價位才能出貨。不過，若果你是長線投資者，而煤氣每年都會有10送1紅股，這樣就能不斷累積此股，由於不常沽出，故碎股的影響不大。

理論上，每年的10送1紅股都會令此股下跌約一成，但翻查煤氣過往的股價，長線是保持上升的，這其實代表了真實的升幅，比股價上顯示的升幅更多。

每年10送1，經過了七年後的複息滾存，原本1,000股的股數就會變成了1,949股，而再過8年，就會變成4,177股，就算這段時間股價無升跌，股東的實質回報卻是四倍。

隱藏煤氣的升幅

為甚麼要用這種送紅股這方式呢？這有很多原因，第一，可能企業想用這方式去吸引小股東投資，因送紅股可說零成本，但又能吸引小股東，故值得去做。

第二，煤氣這種派息策略用了多年，而這種10送1的派送會產生碎股，因此減少了一批中線投資而又怕碎股的投資者，這漸漸令留低做股東的，都會是一批長線的投資者。

第三點，就是煤氣有心隱藏此股的升幅，試想想，15年利用10送1的政策，可令1,000股變成4,177股，小股東不知不覺愈來愈多股份。

15年前的股價在9元以下，而現時的股價是18元，若果煤氣不用送股這政策，即是當年的1,000股等同現時的1,000股，那麼當中的升幅就會完數以股價去反映，而真實股價就是至75元，而不是今天的18元。當然在股東的角度，兩者是沒有分別的，而分別只在於你見到煤氣的股價是今天的18元，還是75元。

當煤氣的股價是75元時，大部分人都會認為這股是大型的股票，甚至認為這是貴（當然這與平貴無關）。不過，對香港人來說，見到煤氣的股價由9元升多倍至75元，可能會對煤氣有負面效果。

關鍵在於煤氣是影響民生的公共事業，更是壟斷市場，無論是加價，還是賺大錢，都很容易觸動到市民及政黨的神經。

因此，愈低調去賺錢就愈有著數，而以每年10送1這方法，令股價每年自然下調約一成，這就會將企業賺錢令股價的上升得以隱藏，令不知情的外人看來，煤氣十數年的股價都只是升一倍，不算賺大錢的企業，成功避免成為市民政黨攻擊對象。

當然，我們作為投資者，正正就是尋找這類年年賺錢企業。不過，在低息期此股會出現略高的股價，最好等加息期開始，若此股的股價出現調整，相信是更好的入貨時機。

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