ATM無得炒？唔緊要！新「股王板塊」已經誕生！｜悟知

撰文：悟知｜圖片：新傳媒資料室

近來港股多了一個可留意的板塊⸺火電股！

燃料佔銷售開支，由去年同期的44.1%上升至53%；員工福利開支雖然達30億元，佔銷售的百分比由8.9%下降至7.1%；其他財務開支，維修開支都是接近的水平，沒有甚麼公平值收益，沒有其他突如其來的撥備，半年盈利51億元。 重說，即是24%收入，能帶給集團84%利潤。

為何會這樣？

傳統行業徘徊5倍市盈率

先要講傳統火電股的資本及設備成本太重，如果以煤做主要成本的話，煤價的升跌及成本又控制不了，同時沒有電價的訂價權，在民生困難的時刻，可能要帶頭減價去減輕市民負擔。 在重資本、成本無法控制、售價不易上調、極低利潤的環境下，其實是一間民生運作為主的企業，並不是純以利潤作出發點的企業。 因此整個行業的估值都很低，長年都徘徊在5倍左右的市盈率。 那麼再生能源股的估值呢？

即是一些仍未有利潤的公司，部分市場仍能給予一定的估值。 那麼如果這些火電股的盈利，已經由再生能源的部分帶動起來了？ 這些傳統火電股，似乎就再不是火電股的估值。因為單看盈利分布的話，已經是再生能源股的內容。

因此，市場對這類只有5倍市盈率的傳統火電股重新估值，因為他們需要是傳統火電股的資產，但已是再生能源股的盈利合體。 筆者很相信這次的火電股的整體板塊重估，不會是一個星期就炒完，整個估值重估，可以超過一年以上。

20年股民的記憶，長年不懂上升的，華能國際電力股份（00902）、中國電力（02380）、大唐發電（00991）、華電國際電力股份（01071），是否會全部都轉型成功？ 再生能源板塊政策補貼改變 注意所有再生能源板塊的政策補貼優惠，可能在不久的將來會有所改變。 這些公司轉型的決定及力度不一，最重要是整個市場估值重估，可能要一年以上，但投資者都希望明天馬上升爆燈，這個心態調節，股民要自己小心留意。

此外，最近新經濟股公布出來的業績數據，大多數都很不錯，說明在營運上，這批新經濟股沒有問題，只是由年頭的過分樂觀，到最近的過分悲觀。 筆者相信市場仍在修定中，只要不抱著要求立即回升的奢望，很多股份也仍然是抵買。