澳門博彩業經歷陣痛 濠賭股投資價值再檢閱｜國泰君安

撰文：國泰君安｜圖片：iStock

澳門博彩業經歷陣痛

儘管9月份錄得了略為正面的增速，但筆者並不認為這是一個積極的訊號，主要由於2018年9月份的比較基數較低，當時澳門的賭場由於颱風山竹吹襲而關閉了超過24小時，對2018年9月的博彩毛收入產生了負面影響。在地緣政治和宏觀經濟前景惡化的情況下，澳門博彩業毛收入在2020年的增長不太樂觀。

中美貿易戰持續，拖累澳門博彩業的收入增長以及估值；加上全球股市也正在變得愈來愈不穩定，這將帶來負面的財富效應，降低人們對澳門博彩業的興趣，特別是對於貴賓分部而言。貴賓分部的博彩毛收入金額於2019年第一季度至2019年第三季度減少了17.1%，導致博彩毛收入下滑。

2019年第一季度、第二季度和第三季度，貴賓分部業務博彩毛收入分別同比下降13.4%、15.6%和22.5%，分別佔博彩毛收入的48.9%、47.2%和43.9%。相反的是，中場分部業務博彩毛收入在2019年第一季度、第二季度和第三季度分別增長16.1%、18.6%和17.7%。貴賓分部業務的表現下滑主要是由於貴賓賭客「避險」的觀望態度；而中場分部業務的持續強勁增長，則是由於2018年10月開通的港珠澳大橋帶來的強勁客流增長。不過，現在大橋的開通運營已滿一年，預計客流的增長將放緩。

受港社會事件影響

加上目前香港持續的社會事件將繼續對澳門旅遊業產生負面影響。截至6月份，香港2019年累計接待遊客3,490萬人次，同比增長13.9%；其中2,760萬人次來自內地，同比增長16.4%。在同一時間段內，前往澳門的遊客人數同比增長20.6%至2,020萬人次。7月至10月四個月，赴港旅遊人數分別同比下降4.8%、39.1%、34.2%和43.7%，為2003年沙士爆發以來最大的單月跌幅。隨著負面影響蔓延到澳門，7月至10月赴澳門旅遊人數分別同比增放緩至16.3%、6.5%、8%和1.8%。

澳門最近開業的大型賭場度假村，是2018年2月開幕的美獅美高梅，博彩監察協調局當時批准其設立100張新賭台作運營之用。下一個大型賭場度假村，將是澳博控股（00880）的上葡京，預計將在2020年下半年開幕。此外，金沙中國（01928）目前正在其多個路氹物業進行重大翻新，預計從2020年起酒店客房接待能力將分階段提升。

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