潤電7倍市盈率 5.6厘息 買唔買得過？

潤電旗下營運39座燃煤發電廠、兩座水力發電廠、一座燃氣發電廠和56個風電場。合計運營權益裝機容量為約30,000兆瓦，39.5%位於華東地區，28.4%於華中，15.8%於華南，10.1%於華北，4.6%於東北，0.9%於西南，0.6%於西北。

華潤電力企業簡介
市盈率：7倍*
每股盈利：2.1元
市值：724億元*
行業：公共事業
集團主席：周俊卿
大股東： 華潤集團有限公司（63.03%)
*數據截至2016年4月13日收市

2011至2015年營運數據
營業額：607／624／696／707／714（億元）

盈利：44.5／74.8／110／92.1／100（億元）
派息：0.30／0.51／0.75／0.78／0.85（元）
ROE：9.9／14.7／18.5／13.6／14.1（%）

（華潤電力公布了2015年度營運財據，未正式出年報，圖表只用2014年年報）

內地電廠獲利平穩

簡單來說，潤電的業務主要為發電，包括火電業務及新能源業務。內地近年不斷鼓勵發展新能源業務，令火電行業出現回調，全國火電機組的平均利用小時數同比下降8.7%。

幸而潤電的平均利用小時數比全國的平均數為高，其中一個原因是集團旗下電廠多為高效大型機組，以及分布於用電需求較為強勁的地區，所以具有一定的市場優勢。

但隨著內地用電需求增長放緩，環保壓力加大，電力需求的增長將只能保持平穩增長，相信往後亦是。自早兩年起，政府下調了燃煤電廠的上網電價，難免對潤電的盈利造成不利影響。

不過另一方面，燃煤電廠受惠於煤炭供應寬鬆及煤價下跌，近年潤電的平均售電燃料成本有所下降。即是說，電力行業雖然不是很賺錢的行業，但市場與政府往往會調節其價格，令電力企業獲得不過高，但合理的利潤。

ROE理想

從潤電過往的財務數據中，可見營業額保持穩定增長。但隨著內地經濟由過往多年的高速增長，轉成較為中速增長，預計潤電往後的收入，將進入較為平穩的年代。

盈利方面，潤電亦處增長狀態，而2014年盈利下跌，主要受減值開支影響，由2013年的20億元，大增至2014年的61億元，主要來自物業、廠房、設備、採礦權的減值開支影響。而2015年的盈利已有所回升，但整體來說，潤電的盈利都是不差的。

潤電其中一項吸引之處，就是有一定的賺錢能力。從股東權益回報率（ROE）可見，平均約14%，以一般的企業來說已是不錯的回報，而對於身處較穩定的電力行業來說，這回報率可算是理想。

當然，隨著內地經濟增長放緩，以及潤電的資產不斷擴大，再投資的回報率將會減少，這難免拉低往後的回報率。

潤電可算有穩中求勝的效果，本身火電業務是穩定的部分，而新能源是增長的動力。雖然新能源業務的百分比只有13%，但比例正不斷增加。而潤電正繼續加大對清潔能源及可再生能源項目投資，由於建設需時，故要長時間才能呈現。

已屆入市水平

綜合來說，潤電是不差的企業，雖然行業增長有限，但以穩健的角度來說是不錯的，加上有穩中求勝的效果，企業質素的程度算是中等。

潤電過往的派息比率約三、四成，算是中等，而過往的股息亦呈穩定增長，對著重收息的投資者來說，此股有一定的投資價值，投資者可從息率的角度去分析此股。

現時潤電的市盈率7倍，並不算高，而息率為5.6厘，均反映現價處合理水平，故此想入此股的投資者，其實已值得考處。

當然，有耐性的投資者可等股價再跌多一點，到息率近7厘水平才投資。由於電力行業非高增長的行業，故投資此股的策略會是長期，而且投資者較著重股息，而非著眼於股價上升的。

（本人為證券業持牌人士，未持有上述股票）