滯脹比通脹更可怕 港股及美股現燶味 調整壓力增 科技股、資源股最新部署｜傅允軒

撰文：傅允軒｜圖片：Unsplash

在3月上旬美股大跌後，本欄已立即列出歷年美債與美股的比較圖，以證債息上升不一定利淡股市；而且為數不少的往績皆表明，棄債買股的資金，會在稍後時間全面掌控市場，帶動美股回升。

這明顯是由投資者對經濟復甦的憧憬，以及對通脹的預期，而尋求高回報所使然。

理論上，重演的走勢給了筆者一個抄稿的機會，只要將3月份的文章搬字過紙就成。

然而，今次稍有不同，分別是3月上旬美債息上升，是在公布最新非農數據前，投資者對通脹抱有疑慮，但對經濟未有信心；所以股市大跌，實際上在擔心的是「滯脹」，而不是通脹。

相對於通脹來說，美國聯邦儲備局更怕的應該是通縮，所以早就定下了2%的通脹率目標。

溫和的通脹，並不是害人之物。

當美國在香港時間3月5日晚上發布了強勁的非農就業數據，緩解了市場對滯脹的疑慮後，美股三大指數自此升了兩個月。

與之不同的，美國最近一次公布消費物價指數的時間，是在5月7日晚上發布疲弱的非農就業數據之後，令到市場對滯脹的擔憂大增。

雖然，筆者認為通脹並不可怕，但滯脹卻是另一回事；更何況道瓊斯工業平均指數在這兩個月間，曾經比3月時升了4,000點，不能同日而語。筆者的文章，自然不能搬字過紙。

筆者相信現在市場真正最關心的，並不是通脹有多勁，聯儲局幾時加息，而是所公布差勁的非農數據，到底是在反映市場的真實情況，還是只是偶一為之的「不幸」。

港美股市有調整壓力

當然，收盡天下風的大戶，不會等待數據公布之後才懂得如何部署，目前港、美甚至台灣股市，皆有點燶味，不得不防。

道指從5月6日至11日短時間內升了1,000點，已被其後的跌市證實了是消耗性上升，也就是一波升浪中最尾的階段。

這一波升浪，大概是從2020年11月，輝瑞發布疫苗面世前的幾天偷步開始炒，當時的道指在26,000點水平起步。

上週二道指上升至35,091點，前後上升了近9,000點，以回吐50%計，才跌至30,500點，也就是3月公布強勁非農就業數據前水平而已，一點也不過分。

至於港股，踏入5月之後成交顯著增加，有向下突破的味道。

筆者曾經寄望港股在復活節假後可以扭轉劣勢，但顯然在29,000點水平有阻力。按過去三個月於高位橫行的量度跌幅計，恒生指數在向下突破後，將有機會下試23,900的水平。

早前筆者建議吼位吸納的美團（03690）、騰訊控股（00700）、移卡（09923）均有開展另一波跌勢的跡象，持貨者宜先行離場。

至於筆者一直看好的資源股，亦已沽出逾半持貨降低風險。