港鐵業績亮麗怎會財困｜李聲揚專欄

話說1月尾時，不少傳媒都有報道港鐵「財困」。不過此等操作，難逃本人法眼。為何幾家傳媒一起報導？而且又有「消息人士」？明顯就是港鐵安排的東西。

本來，名人高官，政府部門或私人機構，「放風」給傳媒經常發生，沒有甚麼大驚小怪。但此類操作，一般用於「試水溫」。港鐵主動提到自己財困，相當反常。根據一般做法，當然是好事傳千里，打攞打鼓，壞事不出門，遮得就遮。

然後同時間，我們又見到不同議員，「恰巧」就議題發表意見。這就有趣了，為何報導未出街，議員就已經如此了解？你認為呢？

若懷疑筆者誤解，大家可以找找原文。但筆者的理解是，港鐵「賣慘」，然後議員認為，現在賣商場又賣不了好價錢，要發債成本又高。就不如由政府「包底」，代為發債，又承擔部分成本吧！

明晒。

當然，政府是港鐵大股東，各式商業和非商業的關係千絲萬縷，港鐵並非像譚仔般的普通上市公司。一句到尾，若港鐵真的走投無路，政府打救，也是無可奈何。難道要它執笠嗎？

政府雖然不聰明，但也不是智障，當然早早立下眾多限制，不會輕易讓港鐵「伸手板」。就像你有個「大花筒」的兒子一樣，當然要嚴管其財政，以免他欠下一身債，最後還是你埋單。

問題是，政府自己都財赤，泥萻薩自身難保。此刻再希望政府打救，就有點「不孝」了。

更搞笑的是，港鐵是否「沒有錢」？大家固然可以聽到它們的講法。不過同時間，港鐵剛剛公布了的業績，卻是相當亮麗。財困？怎財困呢？

直接講大數吧：港鐵去年純利158億元。即是多少？即是按年升了一個開！而且，158億元的純利，差不多是歷史新高，僅略低於2018年的160億元。

而若以稅前盈利計，港鐵去年的稅前盈利，則是史上最高——財困，怎財困呢？不少行業都苦苦經營，港鐵卻是史上最賺錢。筆者不是仇富，筆者也是港鐵小股東，但財困從何說起？

不少人都知道，港鐵並非只營運鐵路，也同時有車站和商場收租，更有賣樓。去年港鐵賣樓就賺了103億元，也是近年新高。

當然了，賣樓這回事很講時機，去年賣到，今年未必有。但即使只計港鐵的「經常純利」（非賣樓），去年也達到72億元，也是最近六年最高。

背後是甚麼原因？基本上所有業務都強勢，我們看看除息，稅，折舊及攤銷前盈利（EBITDA）：香港車務的EBITDA，近乎收支平衡，而過去六年一直在輸錢，由5億元至54億元不等，相信既是因為遊客重臨，也因為加價。

EBITDA維持在疫後高位

車站商務方面，租金收入和疫情前仍有距離，但EBITDA仍維持在疫後的高位。內地和海外業務的頁獻也增加，況且去年的撥備也細了很多。

港鐵有一定負債，加息之下，不少人擔心其利息開支。但事實是去年港鐵的利息開支約10億元，比2023年更低，也和疫前的水平差不多。

當然了，純利和現金流，是兩回事。問題是港鐵的盈利，來自真實的業務，並非一些會計上的重估和回撥（公司反而因為物業價值重估錄得17億元減值）。換個講法：車費，收租，賣樓，全部都是「現水」，怎可能有盈利沒有現金？

固然，港鐵會提到未來的各種開支。但這些開支，政府就應再審視。至少以現在來說，港鐵相當賺錢，政府應該「先顧掂自己」。

再次強調，筆者是港鐵小股東。即使近期港股大反彈，港鐵股價依然大落後。港鐵是筆者輸錢第二多的股票（大家可以猜猜最多是哪一隻）。但筆者並非輸打贏要之人，也不是要發泄情緒。筆者絕對希望港鐵愈做愈好。

完稿時還未看到股價對業績的反應，但筆者相信，這次業績相當強勁，市場應該滿意，而公司絕對不是「財困」。詳細分析，筆者會在Patreon討論。