港股A股勝在便宜 投資者可等秋季入市|封面故事
「黑色星期一」全球股市大跌,港股和A股跌幅相對較小,跑贏全球股大市。然而,翌日全球市場反彈時,這兩個市場卻未能跟上。今年以來,中國經濟表現不佳,導致投資者信心不足。經濟增長放緩、消費疲軟以及地產市場壓力增加,都是影響市場表現的重要因素。
捉緊拋售潮帶來機會
洪灝提到,現時A股和港股(估值)「勝在便宜」。但他強調,「便宜不是買的理由;貴也不是不買的理由。」所以投資者需要等待機會,大約在秋季。「每一年去到第三、第四季交界的時候,都會有一波比較強的機會。」洪灝也提到,A股市場的機會多是由市場拋售潮所創造的,而不是基本面改善的投資機會。
他指出,今年2月份A股跌至2,600點,以及2022年10月港股跌近14,000點時(見圖表一),都是不錯的入市時機,但這些都是拋售潮帶來的機會。他以今年5月恒生指數出現一波升勢為例,香港市場的基本面在5月份並不強勁,但市場依然存在投資機會,「5月份哪有基本面?大家都去深圳玩,哪有機會?」
他續指,「所以我覺得很奇怪,為甚麼大家都對於這樣的市場戀戀不捨?我不是很明白,明明可以賣很多其他的東西,可以給一個比較有希望的回報。」
談及港股市場,洪灝表示,港股市場雖然有一定的流動性,但可選股票數量有限,板塊配置難度較大。「沒辦法,雖然港股只有幾十隻股票有流動性,但如果真的要搞板塊配置,在港股會搞死人。」
吼3穩定板塊
他強調投資者應該關注大趨勢,「大趨勢就是利率不斷下降,經濟嘗試接近底部,週期混亂,然後是消費降級。」針對這些趨勢,洪灝建議投資者可以考慮投資於銀行、保險公司和平台打折的公司。這些行業在經濟低迷時期相對穩定,並且有可能受惠於政策支持和市場需求的變化。
中國經濟在第二季增長遠低於預期,GDP4月至6月年增4.7%,為2023年第一季以來的最低水平,低於分析師所預測的5.1%;也低於上一季的5.3%。為提升內地消費,國務院發布《關於促進服務消費高質量發展的意見》,涉及六方面、20項促消費重點任務,要求地方政府從文化娛樂、旅遊、教育培訓等11個領域釋放消費潛力。以往曾被打壓的行業,有望重新獲得發展機遇。但洪灝認為很難判斷這些行業的發展機會。「兩年前說不讓我搞(生意),現在又說要去,我很難適應。」政策變化頻繁,使得投資者在決策時,面臨諸多不確定性。
內地消費低迷,最近內地有餐廳推行一些「窮鬼套餐」,將價格帶回到十年前。洪灝指出,內地消費低迷並非因為消費者沒有錢,而是因為缺乏消費的心情。「至於消費甚麼時候回來?大家不是沒有錢,因為銀行還有350萬億元人民幣的存款,大家是沒有心情消費,很壓抑。」他認為政府需要通過創造新的消費場景來重建消費者的信心,而不是僅僅依靠政策宣傳。「需要令人民重新有信心,例如創造消費場景等。」
洪灝進一步解釋,單純的宣傳和政策指引並不能有效地提升消費者信心。「因為中國人喜歡儲錢,儲蓄率這麼高。你不是說『我想要你有信心』,便會有信心。你派錢我便有信心;股票升我便有信心,房地產回暖我便有信心。」
大筆注資內房未必有效
房地產市場目前的表現並不理想,令市民消費信心下跌。此前有外媒報道,中國曾拒絕了國際貨幣基金組織(IMF)提出的注入10,000億元資金來救市的建議。洪灝指出,內房復甦需要時間,即使注資大筆資金亦未必有效,「不是你想救就救。就算你整個10,000億美元出來,都不是很有用。」
他認為,IMF的建議並不適合中國的實際情況。回顧在1997至1998年亞洲金融危機期間,IMF因向借款方提出過度嚴苛的借款條件,而備受指責。這些條件包括嚴格的財政緊縮措施、高利率政策、結構性改革和經濟自由化等,旨在穩定貨幣和恢復經濟穩定,但實際上卻加劇了許多國家的經濟困境。
洪灝補充道,許多對中國經濟發表意見的專家、甚至從未踏足過中國,認為他們對內地的認知不多,沒有資格給予意見。「為甚麼我們要聽這些人說話?他們對中國的情況也不是很了解。」
上世紀80年代末,日本的房地產和股市泡沫破裂,導致大量不良資產積累,金融機構陷入困境。市場不少人拿中國的情況與日本當時作對比,不過,洪灝便認為對中國的發展有信心,「很難講,我們中國人做事很快。」
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