港股牛皮向淡 惟資源股仍強韌

兩大產油國沙特阿拉伯和俄羅斯月初突然宣布，自願延長減產措施至年底，國際油價持續回升。疫情後，各地經濟復甦，內地、印度和東南亞國家對石油的需求非常龐大，遇上供應減少，油價遂拾級而上。
再看油股，中國石油化工（00386）、中國海洋石油（00883）及中國石油股份（00857）的中期盈利，分別錄得負19%、負11%及4%的增長，業績雖並不突出，但股價卻硬淨，中海油更創年內新高，反映市場對油價看法正面，亦對「三桶油」在高油價環境的盈利表現有信心。

製造業PMI現起色

再看煤炭股，中國神華（01088）及兗礦能源（01171）近期股價走勢都相對強勢，同樣逼近年內高位，且走勢相當一致，估計與煤價上升有關。

據報，秦皇島動力煤5500混合煤價格按週彈0.4%至每噸737元人民幣；環渤海動力煤價格指數（BSPI）連續按週持平於每噸715元。
秦皇島動力煤5500煤炭FOB現貨價格連續第四週反彈，主要受益於煤礦安全檢查、冬季煤炭庫存及工業活動增加等反映經濟復甦的因素。
至於銅、鋁等資源股，也在淡市中突圍。江西銅業（00358）在過去一個月股價已升近8%；中國鋁業（02600）更急升36%，同期美匯指數卻不斷上升，而國際銅、鋁價格近期走勢只屬橫行。
銅、鋁等有色金屬與經濟息息相關，特別是製造業。內地官方製造業採購經理指數（PMI）已連續兩個月輕微回升，已具向好跡象，而財新製造業PMI更重回擴張線50以上。

兩股的逆勢表現，意味銅鋁已擺脫強美元的壓力，其走勢似乎更多地反映內地產業復甦的動力。
看淡內地經濟仍是當前外資的主流，主要觀點是其內生經濟動力較預期弱、刺激政策規模未及過去般龐大、人口紅利減退、房地產及地方債務危機等。
這都不是新鮮觀點，惟主流看法難免影響投資者的情緒，因此中港股市仍是易跌難升。
不過，以上所說的資源股，在美元、美息上升的大環境下，仍可跑出，可能預示內地經濟真的形成波浪式推進的態勢，即年頭報復性反彈，中段放緩，到後段再現增長動力。
內地上半年經濟增速仍達5.5%，總理李強對經濟全年增長達5%仍保持信心。因此，從資源股近期強勢推斷，內地經濟進入第四季，或有回升的動力是毫不出奇。

恒指近期牛皮向淡，信心低迷，市場低估內地經濟復甦的機會，也造就長線投資者低吸的良機。