資金對政策效果存疑 中特估概念值得關注

雖然內地官方積極出台政策托市，無奈市場信心與耐心皆不足；加上中國恒大（03333）在香港法院被頒令清盤，或引發連鎖反應，令其他面臨債務重組困境的房企被清盤，市場避險情緒進一步放大。

在市場情緒低迷的情況下，「中特估」概念有明顯逆市表現，反映政策密集出台催化的估值修復，以及穩定高息的避險風格。內地此輪的刺激政策部署更積極，人民銀行宣布將超預期降準0.5個百分點，各地迅速落實房地產項目「白名單」首批貸款，廣州、上海等一線城市進一步放寬限購。

惟在當前市況下，資金對經濟不確定性的擔憂，勝過支持政策的利好。而此前盛傳的平準基金入市，未見進展，令想捕捉短線升幅的資金也感到灰心。

全面推開市值管理考核

不過，即便市場整體哀鴻遍野，中特估板塊的表現仍不俗，某種程度上、反映市場對寬鬆政策的憧憬。如看看多隻個股股價，基建股如中國重汽（03808），股價1月累漲16%。煤炭股中煤能源（01898）漲約兩成，兗煤澳大利亞（03668）漲15%。石油股中國海洋石油（00883）漲12%；電訊股中國聯通（00762）漲約10%。

上週三（1月24日）國資委表示，將把市值管理成效納入對央企負責人的考核。本週一（29日）國資委在分配工作會議上，全面推開市值管理考核，引導企業更重視上市公司的內在價值以及市場表現，更好地回報投資者。預期未來央企的考核目標，將進一步從「規模考核」向「市值考核」轉移，重視提升分紅水平和改善ROE，低估值績優央企的價值重估，值得關注。

三大電訊營運商派息穩定

從具體行業來說，石化央企對比海外能源企業估值有較大折讓，派息比率有提升空間，新的考核目標，將推動其ROE改善，中國石油股份（00857）、中海油是行業首選。中國聯通、中國移動（00941）和中國電信（00728）三大電訊營運商派息穩定，兼受惠國家產業轉型及AIGC發展浪潮，仍可看高一線。

煤炭股受惠高息和價值重估，可關注中國神華（01088）及中煤能源。基建類央企，有望受惠今年推進舊改和加大政策刺激。加上當前估值低，除中國中鐵（00390）、中國交通建設（01800）外，重型機械股如中聯重科（00157）也值得關注。