港股分析｜幾千蚊就可入場 疫情下經營酒店仍大賺 高盛料有32%漲幅

華住創始於2005年，首間漢庭酒店位於蘇州崑山火車站。之後開放特許加盟，利用漢庭品牌在經濟型及中檔酒店市場高速擴張，短短三年間，酒店數目急增至100間。

撰文：經一編輯部｜圖片：unsplash

改名配合多品牌發展策略

2010年華住定位高增長型酒店集團，登陸美國納斯達克市場；翌年營運酒店已增至500間，集團亦開始透過併購，作為另一條擴展路線。

2012年藉收購中檔連鎖酒店星程酒店股權，華住旗下營運酒店品牌增加至四個，同年集團營運酒店進一步增至1,000間，名稱亦由漢庭酒店正式改為「華住」，以配合多品牌發展策略。

往後的收購還包括中州國際旗下中州快捷酒店；以36.5億元人民幣向凱雷為首財團全購桔子水晶酒店；向北京青普旅游文化收購花間堂；收購德國Steigenberger Hotels AG，以及向印度最大酒店集團OYO作出股權投資，共同發展酒店業務等。

併購以外，集團早於2014年與雅高酒店集團（Accor）達成長期戰略聯盟，接手其多個酒店品牌的大中華業務，包括諾富特（Novotel）、美居（Mercure）、宜必思尚品（ibis Styles）及宜必思（ibis）。

截至2021年6月底，華住在營酒店7,126間，包括749間租賃和自有酒店，以及6,377間管理加盟及特許經營酒店，合共提供69.2萬間酒店客房，為內地第二大及全球第九大的酒店集團。

完成股份拆細 數千元有交易

另外，旗下酒店預訂平台華住會擁有會員數目逾1.6億名，提供住宿、出行及購物等服務體驗。

去年9月華住來港作第二上市，按每股上限價368元發售2,042萬股新股。惟當時招股反應一般，公開發售部分超額認購兩倍；國際配售部分則超購逾五倍。股份最終以297元定價，較上限低出19%。

雖然來港掛牌前夕華住遭到沽空機構博尼塔斯（Bonitas Research）狙擊，但無礙首日表現，收報311元，較定價高出4.7%。

上市籌得59.24億元資金，當中四成用於加強酒店網絡；三成用於償還部分循環信貸融資；兩成用於提升技術平台；餘額一成作營運資金。

為降低投資門檻及增加股份流動性，集團於今年4月宣布將股份一拆十，同時將每手股數由50股改為100股，令入場費由原先逾20,000元，降至數千元便有交易。

集團8月底派發第二季成績表，轉虧為盈。期內營業額按年大幅增長97.8%至131億元人民幣；同期收入上升83.7%至35.87億元人民幣，較之前展望增幅介乎87%至89%略有落差；較首季則上升54.1%。

期內經營現金溢利9.57億元人民幣，去年同期經營現金虧損1.69億元人民幣；淨利潤3.78億元人民幣，去年同期淨虧損5.48億元人民幣，而今年第一季則錄得淨虧損2.48億元人民幣。

撇除剛收購的Steigenberger Hotels AG，第二季營業額增加95.2%；收入則上升84.6%；同期淨利潤有4.92億元人民幣。

不計及股權激勵費用及證券公允價值變動因素，第二季經調整經營現金溢利10.43億元人民幣，去年同期經調整經營現金虧損9,700萬元人民幣；經調整淨利潤4.64億元人民幣，去年同期經調整淨虧損4.76億元人民幣。

整體營運數據持續改善，第二季日均房價為255元人民幣，按年上升38.3%；入住率提升13.5個百分點至82.3%；平均可出租客房收入210元人民幣，大升六成半。

展望審慎樂觀 高盛睇49元

管理層展望第三季收入按年增長介乎8%至12%；較未發生新冠疫情前的2019年第三季則增長介乎12%至16%。

另外，考慮到自5月底起廣東省疫情反覆、北京實施交通管制，以及最近變種病毒從南京擴散至內地多個城市之影響，集團已下調全年收入增長指引，預測收入按年增長介乎29%至33%；較2019年則增加17%至21%。

高盛認為，雖然華住第二季收入略低於展望預測，但經調整經營現金溢利遠較預期好。

至於下調全年展望屬預期之內，調整幅度尚算溫和，預計全年收入介乎132億至136億元人民幣。

即第四季收入至少有38億元人民幣，走勢未有脫離增長軌道。維持給予｢買入」評級，目標價49元（見圖表三）。9月3日華住集團股價收報39元。

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