港股A股勝在便宜 投資者可等秋季入市｜封面故事

「黑色星期一」全球股市大跌，港股和A股跌幅相對較小，跑贏全球股大市。然而，翌日全球市場反彈時，這兩個市場卻未能跟上。今年以來，中國經濟表現不佳，導致投資者信心不足。經濟增長放緩、消費疲軟以及地產市場壓力增加，都是影響市場表現的重要因素。

捉緊拋售潮帶來機會

洪灝提到，現時A股和港股（估值）「勝在便宜」。但他強調，「便宜不是買的理由；貴也不是不買的理由。」所以投資者需要等待機會，大約在秋季。「每一年去到第三、第四季交界的時候，都會有一波比較強的機會。」洪灝也提到，A股市場的機會多是由市場拋售潮所創造的，而不是基本面改善的投資機會。

他指出，今年2月份A股跌至2,600點，以及2022年10月港股跌近14,000點時（見圖表一），都是不錯的入市時機，但這些都是拋售潮帶來的機會。他以今年5月恒生指數出現一波升勢為例，香港市場的基本面在5月份並不強勁，但市場依然存在投資機會，「5月份哪有基本面？大家都去深圳玩，哪有機會？」

他續指，「所以我覺得很奇怪，為甚麼大家都對於這樣的市場戀戀不捨？我不是很明白，明明可以賣很多其他的東西，可以給一個比較有希望的回報。」

談及港股市場，洪灝表示，港股市場雖然有一定的流動性，但可選股票數量有限，板塊配置難度較大。「沒辦法，雖然港股只有幾十隻股票有流動性，但如果真的要搞板塊配置，在港股會搞死人。」

吼3穩定板塊

他強調投資者應該關注大趨勢，「大趨勢就是利率不斷下降，經濟嘗試接近底部，週期混亂，然後是消費降級。」針對這些趨勢，洪灝建議投資者可以考慮投資於銀行、保險公司和平台打折的公司。這些行業在經濟低迷時期相對穩定，並且有可能受惠於政策支持和市場需求的變化。

中國經濟在第二季增長遠低於預期，GDP4月至6月年增4.7%，為2023年第一季以來的最低水平，低於分析師所預測的5.1%；也低於上一季的5.3%。為提升內地消費，國務院發布《關於促進服務消費高質量發展的意見》，涉及六方面、20項促消費重點任務，要求地方政府從文化娛樂、旅遊、教育培訓等11個領域釋放消費潛力。以往曾被打壓的行業，有望重新獲得發展機遇。但洪灝認為很難判斷這些行業的發展機會。「兩年前說不讓我搞（生意），現在又說要去，我很難適應。」政策變化頻繁，使得投資者在決策時，面臨諸多不確定性。

內地消費低迷，最近內地有餐廳推行一些「窮鬼套餐」，將價格帶回到十年前。洪灝指出，內地消費低迷並非因為消費者沒有錢，而是因為缺乏消費的心情。「至於消費甚麼時候回來？大家不是沒有錢，因為銀行還有350萬億元人民幣的存款，大家是沒有心情消費，很壓抑。」他認為政府需要通過創造新的消費場景來重建消費者的信心，而不是僅僅依靠政策宣傳。「需要令人民重新有信心，例如創造消費場景等。」

洪灝進一步解釋，單純的宣傳和政策指引並不能有效地提升消費者信心。「因為中國人喜歡儲錢，儲蓄率這麼高。你不是說『我想要你有信心』，便會有信心。你派錢我便有信心；股票升我便有信心，房地產回暖我便有信心。」

大筆注資內房未必有效

房地產市場目前的表現並不理想，令市民消費信心下跌。此前有外媒報道，中國曾拒絕了國際貨幣基金組織（IMF）提出的注入10,000億元資金來救市的建議。洪灝指出，內房復甦需要時間，即使注資大筆資金亦未必有效，「不是你想救就救。就算你整個10,000億美元出來，都不是很有用。」

他認為，IMF的建議並不適合中國的實際情況。回顧在1997至1998年亞洲金融危機期間，IMF因向借款方提出過度嚴苛的借款條件，而備受指責。這些條件包括嚴格的財政緊縮措施、高利率政策、結構性改革和經濟自由化等，旨在穩定貨幣和恢復經濟穩定，但實際上卻加劇了許多國家的經濟困境。

洪灝補充道，許多對中國經濟發表意見的專家、甚至從未踏足過中國，認為他們對內地的認知不多，沒有資格給予意見。「為甚麼我們要聽這些人說話？他們對中國的情況也不是很了解。」

上世紀80年代末，日本的房地產和股市泡沫破裂，導致大量不良資產積累，金融機構陷入困境。市場不少人拿中國的情況與日本當時作對比，不過，洪灝便認為對中國的發展有信心，「很難講，我們中國人做事很快。」