港股大升 善用期權部署

以快手（01024）為例，筆者在2024年12月講座提過39元應值得買入。今年1月中能順利買入此股，以週三（2月19日）執筆時股價約59元計，盈利逾50%。
但現價才追入風險不少，可是乘著人工智能（AI）浪潮，股價升至63元以上也有可能。這時Long Call或是風險回報更吸引的選擇。
Long下週五（2月28日）到期，行使價62.5元的每週期權Call，執筆時要付約1.5元。

消息多策略要靈活

價格不便宜，但如正股爆升，回報不俗；若快手的股價回落，那怕跌回40元以下，每股最大潛在虧損也只是1.5元的期權金。請注意這是每週期權，週五到期。

聽過投資者抱怨有時股票在傳統期權結算日翌日才爆升，2月28日剛好是傳統月結的翌日，或能消去部分顧慮。
個人更偏好騰訊控股（00700）。距上次在經濟一週發表文章已近一個月，當時DeepSeek尚未橫空出世，之前一些風險管理算是把持有騰訊盈利鎖定在正股430元附近。
面對層出不窮的消息，2月13日筆者調整了策略，並向客戶建議了新的好倉，當時騰訊股價約442元；那套組合有機會再談，但不足一週騰訊已升至500元。
週一（17日）習近平再表示對民企的支持，利好市場氣氛。騰訊升穿520元也有可能。類似快手，Long騰訊2月28日到期，行使價510元或520元的每週期權Call也是選擇。

若股價回落，每股最大潛在損失也只是所付期權金。執筆時正股約497元，以上Long Call要付約8元或5.8元。
誠然Long Call有其不足，時間值耗損便是一個問題。
那Short Put嘗試賺取時間值又如何？
執筆當日早上，倘若做2月到期的中國平安（02318）行使價46元Short Put倒也吸引，但餘下時間值收縮較快，如正股未有下跌，數日後才做Short Put期權金將少得可憐。
平保賣點之一是近日升幅未算誇張，類似邏輯，小米集團（01810）也勉強入圍。
小米的升幅其實頗巨，但未至太誇張。隨智能汽車發展，小米的人家車生態或更見優勢，小米客戶對品牌的黏性，或亦助小米在車企價格戰中受較少影響。

執筆時做3月到期，行使價44元Short Put，42元Long Put，每股可淨收0.6元。雖然回報不高，但結算價計要跌穿43.4元才會虧損，即使跌回30元以下，每股最大潛在虧損也只是1.6元。
在一眾早已大升的股票中，這風險回報應算較吸引。
港股升幅頗巨，目前看好的一些策略命中率或會下降，但可嘗試在風險及回報中找平衡。

區良鍵

輝立証券業務副董事

投資經驗逾20年， 2012年開始教授期權，持有BBA Finance學位，善於結合理論及實戰需要，整合不同投資工具（股票期權、指數期權及期貨），並逢週二主持YouTube節目 《輝常策略》，分享期權攻略。