2019年港股危中有機 可趁低吸納四大板塊｜投資
撰文：Smart ED編輯部｜圖片：unsplash、新傳媒資料室
本週投資者𥄫實美國聯邦儲備局舉行議息結果。一如市場預期，美息上調0.25厘。
不過，滙豐銀行卻按兵不動，維持港元最優惠利率（P）在5.125厘水平不變。
投資者關注聯儲局議息會議結束後記者會的片言隻語，主席鮑威爾表示無人能夠左右聯儲局做正確的事，意味2019年繼續加息。
投資者感到意外，美國道瓊斯工業平均指數聲急跌。
翌日恒指跌241點，似乎上期受訪者Dr. Ng提及每逢加息港股必跌的觀察再次應驗。
2018年聯儲局實行利率正常化， 帶動美元上升，亞洲市場受壓。
惟滙豐范卓雲估計，2019年聯儲局僅加息兩次，之後將暫停加息。
美元強勢將隨之減弱，新興市場及亞洲資產受到的壓力將會煙消雲散。
以立林少陽也相信聯儲局會調整貨幣政策的可能性，2019年初或上半年可能加息一次，之後就會偃旗息鼓。
不過，根據聯儲局最新公布的點陣圖顯示，2019年有機會加息兩次，較2018年9月加息點陣圖減少一次。
聯儲局亦下調經濟預測
2019年首季內地出口數字將會波動；加上環球經濟增長有放緩的趨勢。
范卓雲相信，2019年內地將會推出減稅政策，同時對私人企業加強流動性，以穩定內需及提振經濟增長。
故恒指成分股純利有機會上升10%，而包羅部分在港上市中資股的MSCI中國指數成分股，純利有機會上升14%至15%。
滙豐私人銀行給予中資股「增持」（overweight）評級，而業務以香港為基地的港股投資評級為「中性」。
霸菱方偉昌相信2019年股市將延續2018年的頹勢，因為貿易戰、美國加息及內地經濟放緩的負面影響將會延續至上半年。
從過去的數據反映，中央推出刺激經濟政策也要時間反映。
事實上，過去幾個月中央加大基建力度。展望2019年市況跌得多就有投資者吸納。
方偉昌補充，現時中央對處理經濟問題的態度較為積極，中央經濟工作會議結束，市場預期中央將會推出保增長方案。
他相信，2019年不論股市是否跌至2018年低位，中央均有機會出招救市。
換言之，2019年中、港股基本面及政策面尚算不俗。
惟基金經理相信現時市況和2000至2003年及2010至2015年這兩段期間相似，期內港股出現兩極化市況，即恒指無甚表現，惟部分股票卻能突圍而出。
豐盛黃國英相信來年港股及美股都難有運行。
大股東私有化率先撈底
黃國英指出，2019年港股絕不會創新高。
因為港股要創新高絕對要有大量資金流入配合，惟現時外國投資者聽到內地元素都大感怕怕；
加上交易所買賣基金（ETF）開始退潮，「ETF一走甚麼股票都死。」
不過，黃國英相信現時為絕佳的揀股時機。
由於大公司不斷蠶食中小型公司的市場佔有率，故他捨棄低吸估值深度折讓的中小型公司，改而吸納股價出現可觀調整的大型公司，例如美國科網股。
以立林少陽形容由2018年10月全年低位至今，大市仍然是滿目瘡痍，從價值投資角度看存在較多的投資機會。
正如個別上市公司大股東提出私有化，意味股票重新浮現投資價值。
因為他們最清楚旗艦公司的價值。
不過，他坦言投資者要捕捉私有化機會有難度。
林少陽相信2019年首季投資者不夠膽量入市，惟如果投資不受貿易戰影響的股份。
「係咪應該等其他人唔夠膽買，才能以較便宜的價錢入市呢？」
如運動服裝或休閒服的相關公司存在投資機會。
其實，2019年尚有多個政經事件值得注意，隨時影響港股表現， 包括中美貿易談判死線、英國正式「脫歐」，尤其是中美貿易談判將會影響港股後市走向。
對於2019年投資部署，投資者可以部署和中美貿易戰相關性較低的板塊，隨時可以協助投資者在新一年旗開得勝。
四大板塊趁低吸納
踏入2019年港股波動難免。
不過，所謂有危就有機，最佳的策略是伺機低吸優質股，相信可以為投資者帶來意想不到的回報。
2018年全球科網股彷彿被詛咒般，連地上最強的亞馬遜（Amazon， 美股代號：AMZN）也告急跌。惟豐盛黃國英相信科網股仍是2019年投資組合的必備股份。
科網股 靠雲運算食餬
黃國英指出科網股將靠雲運算食餬。
未來商家轉用雲運算服務速度只會愈來愈快，因為愈來愈多人關注到駭客問題。
2018年發生了多宗網絡保安問題；加上商家自建伺服器成本高，倒不如使用由第三方供應商提供的雲運算基礎設施，後者將網絡保安問題也代為解決。
論雲運算基礎設施供應商，亞馬遜及微軟公司（Microsoft，美股代號：MSFT）均是箇中的龍頭公司。
此外，部分互聯網公司提供以雲運算為基礎的軟件服務，如微軟的Office 365，或Salesforce.com（美股代號：CRM）提供的客戶關係管理軟件，向客戶收取月費。
由於月費出租軟件模式的收入穩定性高，大受投資者歡迎，相關股份可以看高一線。
黃國英看好亞馬遜發展，除網上零售稱霸一方外，其廣告業務開始從後趕上。
相反，他看淡Google母公司Alphabet（美股代號：GOOG或GOOGL）及Facebook（美股代號： FB）的投資潛力，因為其廣告市場佔有率將被搶去。
內地恢復審批遊戲
另一邊廂，不得不提騰訊控股（00700）。
今年騰訊股價從2018年初高位逾470元跌至300元左右，跌出全球十大市值上市公司之列。
不過，本週傳來好消息，中宣部版權局副局長馮士新指出，部分遊戲完成審批，正在核發版號。
黃國英認為，即使未來新遊戲能夠商業化亦不能高調行事。
因為中央認為網絡遊戲荼毒青少年的毒品，因此須靠其他服務補足遊戲收入增長缺口，而微信的功能小程序有可能成為騰訊而起死回生的解藥。
微信小程序顛覆現時手機應用程式（App）的生態。
不少用家會在智能手機上安裝了大量不同類型的App，惟有些App使用次數極少，既霸佔手機儲存空間，更會減低手機的效能。
因此小程序面世，為微信帶來一個新的掘金機會，可讓手機用戶不用再安裝任何App，亦能使用App所提供的功能。
同時覆蓋範疇包括交通、科技、旅遊、餐飲等等的應用程式，讓用戶可以透過微信一站式解決生活所需。
騰訊主席馬化騰在烏鎮參加第五屆世界互聯網大會時表示，小程序數目現時已由2018年初58萬個升至現在逾100萬個，每日活躍用戶達到2億戶，增長速度相當驚人。
據大行麥格理指出，微信小程式已開始逐漸商業化，與內容供應者對分收入，因此料未來廣告會成為小程序最大的收入來源，其次是線上線下支付。
對騰訊2019年走勢，黃國英認為，騰訊股價需要一段時間才可重上470元，何時收復失地難以估計，惟最懷情況已過去。
醫藥股 瞄準低估值目標
2018年醫藥股受投資者追捧， 皆因未來人們對醫療服務及醫藥產品的需求愈來愈大，醫藥行業呈現消費升級趨勢。
惟早前公布帶量採購投標結果，使醫藥股被大手減持，投資者期望來年這些股票可以鯉魚翻身。
在人口老齡化的大趨勢下，基本上可以確定醫藥行業存在上升空間，雖然現時內地政策對部分上市醫藥公司形成一定打擊。
白雲山被低估
林少陽認為一些專做仿製藥的化學公司、健康飲品公司，以及傳統中藥公司仍然具有潛力。
在多隻醫藥股當中，林少陽看好白雲山（00874），除該公司是全國最大規模的製藥企業集團之一外，集團業務雖然分為四大板塊，但實際上只分為兩大業務，一是醫藥；二是飲料。而在飲料上，王老吉則是主力業務。
白雲山一直重點在研發及生產中西藥品，不過近年重奪王老吉品牌後，盈利再度上升，如集團2018年首三季的盈利增長131%。
林少陽認為市場一直低估白雲山估值。
倘將白雲山的王老吉業務以飲品股估值，相信股價有頗大調升空間。正如現時市場看好維他奶國際 （00345），因檸檬茶在內地暢銷，拉動維他奶市盈率超過40倍。
然而，現時白雲山估值逾10倍左右，他估計和集團經營王老吉欠缺執行力，因此導致市場對這間公司的期望值不高，讓投資者低估王老吉的潛力。
他表示隨白雲山盈利上升，估計2019年估值可能降至14.5倍；而2020年可能是13倍左右。
另一方面藥企有充裕的現金才能研發藥品和進行投資，保持長遠發展。
白雲山於兩年前配發新股，當中獲阿里巴巴集團（美股代號：BABA）旗下的阿里健康（00241）投資5億元人民幣，讓白雲山可在醫藥業務上，不斷研發獨家生產的中藥品種，如板藍根顆粒系列、複方丹參片系列等。
有統計顯示，由2018年初至今，白雲山單單只計第三季度就已投放1.5億元人民幣， 同比增長達36.4%。
林少陽認為，雖然白雲山在今年6月底才剛完成收購，但現金仍有58億元人民幣，可見財政相當健全。
在內地經濟增長逐漸放緩下，白雲山旗下有「中國偉哥」之稱的金戈不受影響，反而愈來愈興旺。
不過，林少陽提醒投資者最好的投資時機，應該是待2019年全國大規模推行帶量採購後才投資。
不過市場走勢快速，亦有可能像騰訊一樣股價回升，因此投資者亦需小心謹慎。
內房股 受惠中央救市
內房股早前受國策影響受壓多時，終於近日出現反彈。
然而，林少陽認為內房股有機會黑馬跑出。
因為內房股估值低殘，接近多年來的估值低位。林少陽坦言，內房股估值在過去數月被過度低估。
目前部分內房股的市盈率約4倍，跟2008年和2011年市盈率低位相差不遠；而2016年市盈率亦在4.6倍的水平。
對短炒的投資者而言，股價下調沒錯是痛不欲生。不過，一些主打長線收息的投資者或樂見其成。
大型內房有得留低
林少陽表示，內房股平均股息率，截至2018年10月底時高達8厘； 從2013年至今的五年間，
另一個股息率的高位亦僅7厘。
有投資者擔心，內地房地產市場疲弱，發展商或會大規模削減派息。
林少陽稱，的確不排除此可能性，故投資者選股時留意。
2018年初，資管新規出台， 其主要打擊的對象正正是內房。因為有部分內房公司要發行理財產品為項目融資。
而能夠成功取得銀行融資的，一般都是真國企或準國企，而且來來去去都是最大那幾間，譬如萬科企業（02202）、中國海外發展（00688）、 保利地產（600048）、華潤置地（01109）；中國恒大（03333）或亦可借到一點資金。
由此推斷，似是暗示投資者宜挑規模較大的內房企。
房地產市場一向都是逆週期而行的，因往往是政府用以救市的「脷底丸」。
「如果經濟愈差，反而這個行業有機會鬆章。」
國家統計局於上週五（14日）公布的11月份主要經濟數據，部分主要指標均出現增速回落。
要有效帶動其他行業，房地產業的威力不言而喻，此特性遂成內房股的生機。
雖然今年中央對內房的打壓一直未有放寬，但內房股的股價「撳極都撳唔落」，林少陽解釋那是因為它們的股值已經夠平。
此外，最近內地房地產市場開始有放鬆緊買賣限制的跡象。
日前， 山東省菏澤市就取消了樓市限售政策，為內地首個城市取消限售，刺激多隻內房股反彈。
從買家角度而言，向銀行申請樓按的審批確是鬆手了。
在銷售層面，內房市場高度分化，市佔率最大的十間內房企，佔全國市場不足30%，故林少陽指一些處於領導地位的內房股，它們合約銷售的增長仍可維持合理步調在大約10％。
「甚至可再高少少，視乎他們的市佔率有多大、有多快，以及執行計劃的進度。」
總括而言，林少陽認為影響內房的壞消息而盡出，但其股價橫行不下，屬利好訊號。
本地地產股 收息為王
內房現轉機，本港地產股於來年亦將繼續乘勢造好。
領展房產基金（00823）是不少人的愛股，亦是相對穩陣的投資，豐盛黃國英卻說新鴻基地產（00016）更抵買。
對普通投資者而言，領展的確是不俗之選，但專業投資者如黃國英就不滿足於此，「收租買新鴻基都仲係便宜，和領展比較便宜到震。」
和領展相比，新地的市值及租金收入都是前者的一倍，而新地股息率達4厘，較領展的3.3厘高。
一般人認為樓價跌地產股就會跌，故對地產股望以生畏，又或抱持觀望態度，然而事實不然。9月底起樓市屢現劈價盤，樓價回調，交投亦見降溫。
回顧近三個月，地產股下滑後， 隨即於近兩個月內重拾升軌，並有微微上揚趨勢。
「人們太驚樓市跌，但其實現階段樓價下跌風險並不是這麼大。」 黃國英說。的而且確，本來水靜鵝飛的市場，近日掀起搶購熱，目標是由信和置業（00083）牽頭、毗鄰觀塘港鐵站的新盤凱滙。
凱滙於上週開賣，發展商推「超級開心價」，首批205伙中，折實最低平均呎價僅約16,000元，較2017年啟德新盤的17,000元還要平。
首輪共488伙火速售罄，套現逾56億元；次輪於週二（18日）發售的383伙亦即日賣清，單日套現逾49億元。
「信和係咁易減價刺激購買力。」至今凱滙售出871伙，短短六日內套現逾100億元。
由此可見，市民的置業需求一直都在，稍稍減價即挑起一直存在於市場的購買力。
而地產商快速沽清單位亦等於其成功套現，有了資金即可將之用於開展新項目。
新地租金收入豐
市民總有個錯覺，以為樓價跌會大削地產商元氣，連帶拖累地產股。
但凱滙一役足以證明，「最大問題及危險是減價都沽唔到樓，沽唔到樓才是他們的末日。」
賣盤套現再買地，這個模式循環運作，無疑是長賺長有。
黃國英強調平買平賣是沒問題的，「轉唔郁才是問題。現時仲係轉得郁，未來是否轉唔郁要再睇。」
黃國英補充，選股時亦要注意有關地產商有沒有機會去補充地皮。
香港寸金尺土，先天土地供應已十分有限；後天就有地價高昂的問題，因香港政府賣地從不輕易減價，故在跌市中發展商補充地皮的速度相對較慢。
不過，新地的優點就是其物業租金收入豐厚，即使物業銷售收入未如理想，單靠租金收益亦足派發股息予股東。
據新地截至2018年6月30日止的年報顯示，物業銷售收入153.42億元；物業租貸收入為152.22億元；全年每股派息4.65元，租金收入遠多於股息支出。
