港股破頂啟示 下一站34,500點
不過，投資者毋須杞人憂天，因為統計過去50年數據後，發現恒指破頂後升勢通常有餘未盡，牛市有力再升一年；配合港股估值仍低及企業盈利增長等因素，料未來一年恒指足以再創新高。
港股破頂在望 牛市可玩多一年
上週恒指繼續乘風破浪，進一步逼近31,958點這個歷史高位。統計恒指破頂後數據，發現倘今次港股成功突圍，估計牛市可以升多一年，上升空間至少高見34,500點，甚至40,000點。投資者若用這個準則馳騁股壇，相信身家可以更上一層樓。
上週一（1月8日）恒指上升84點；翌日（9日）再升111點，十年來首度升穿31,000點。而截至上週五（12日）止，恒指更連升14個交易日。 升市原因之一，是騰訊控股（00700）獲得多家券商上調目標價至逾500元。
騰訊滙控輪流闖關
最新一宗為中信里昂上調騰訊目標價至535元；之前星展唯高達及京華山一已上調目標價至500元之上，而摩根士丹利亦將目標價更新至500元。 上週三（10日）騰訊終於回氣，由滙豐控股（00005）接力上升。因為「北水」斥資23億元狂掃滙控，帶動其股價逼近2013年以來高位，締造恒指連升14個交易日的紀錄。
現時「北水」持有滙控近11億股，佔已發行股份約5.4%，當中包括中國平安（02318）持有約5.01%股份。 隨著恒指逼近歷史新高，投資者最關心的問題是這個牛市尚可維持多久？因為市場擔心今次牛市會否像2015年「港股大時代」般短時間內突然死亡。 不過，投資者毋須杞人憂天，因為翻查過去逾50年來恒指走勢，發現指數破頂後短時間內突然死亡機會僅33%。
1981年6月12日恒指升穿前浪頂後，僅再升多一個月， 牛市就完結。 主因是銀行公會於當年7月宣布加息1厘，兩個月後再加息2厘；外圍息口亦呈上調之勢，當時美國聯邦儲備局主席伏爾克（Paul Volcker）上調美息，從1980年17.5厘，半年內加至21.5厘；加上香港前途問題開始浮面，難怪其後港股一瀉如注。
經濟好支撐股市
另一個恒指破頂後短時間內死亡例子，為1999年12月24日恒指收報16,833點，三個月後升至18,397點見頂。 當時全球彌漫科網泡沫，恒指缺乏基本因素支持，牛市突然死亡也不足為奇。 惟今次恒指破頂後，應不會在短時間內突然死亡。皆因近日市況有別於1981年，現時聯儲局由鴿派主導，相信當年伏爾克急加息的歷史不會在今年重演。
反而泛海簡志健指出，只要聯儲局跟隨現時的加息及縮表時間表，經濟情況對股市有正面支持。 今次亦有別於1999年12月短暫破頂的市況，因為現時經濟環境、盈利增長動力均較當年堅實，相信破頂後，恒指牛市不會在短時間內告終。
泛海簡志健指出，2017年第四季開始內地經濟運行情況有所改善，近日公布的採購經理指數（PMI）數據相當不錯；歐洲PMI亦向上。 簡志健表示，內地經濟增長稍為回升，市場亦預期2018年內地經濟增長不錯。
下一站34,500點
國務院總理李克強率先預告，2017年內地經濟增長為6.9%，較2016年的6.7%，微升0.2個百分點。 事實上，現時恒指成分股和1999年完全不同，純利增長的可預測性亦較以往為高。 1999年恒指以金融股及地產股為主，惟現時恒指重磅股已變成中國移動（00941）、滙控及騰訊。
撇除滙控有復甦勢頭及中移純利預測性高，騰訊提供服務的「黏性」極高，用戶難以逃離騰訊所建立的生態圈。 換言之，現時恒指純利增長較1999年穩健，故今次破頂後，港股牛市可以延續一段相對長的時間。
翻查資料，1986年1月7日恒指收報1,815點，首度升穿在1981年7月17日的前浪頂歷史高位後，恒指牛市再多升21個月，直升至1987年10月1日見頂。期間恒指上升118.6%。 另一個例子為恒指在1991年升穿前浪頂高位後，恒指再多升29個月（見表），牛市就嘎然而止。
破頂後可再多升13個月
不過，綜合六次恒指破頂後數據，平均而言，港股破頂後可以再多升13個月。由此推論，2018年港股看升，機會較高。 倘以過去六次數據推論，恒指破頂後平均可以多升75%。單就數據而言，恒指可以挑戰約56,000點。
不過，恒指現時距離50,000點水平相當遙遠，亦視乎破頂後市場氣氛，故投資者不宜簡單視之為今年目標價。
簡志健認為，倘股價升幅和純利增長相若就最健康，市場估計2018年恒指純利有力上升15%。 故2018年恒指由30,000點升至34,500點屬正常。 簡志健補充，港股估值不算昂貴，屬合理偏低，倘估值進一步上調，可以高見35,000、36,000點。
美元續弱外資買港股
除純利增長支持外，投資者亦要留意恒指破頂後的資金流向。獨立股評人胡孟青相信內地資金會繼續流入港股，她說：「佢哋在內地無嘢買，寧可信港股，亦不相信A股。」
因為兩年多以來中央打壓股市，令投資者血流成河；相反，港股市場透明度高，面向世界，更重要是資金能夠自由出入。 胡孟青補充，今年港股仍然是強者愈強，因為當指數股受歡迎時，資金會湧入交易所買賣基金（ETF），其發行商便要買入更多正股，形成上升循環格局。
泛海簡志健亦認同要密切留意「北水」動向，隨著人民幣匯率回穩，不再擔心中央限制資金投資港股。 事實上，內地亦希望能奪取港股定價權。簡志健估計，2018年上半年「北水」仍然會流入港股。
此外，投資者亦要留意外資流入港股的速度。簡志健指2017年美匯指數縱有反彈，但全年埋單計數仍然下跌（見圖）。
料資金繼續流入港股
另一方面，新興市場指數也由年頭升至年尾（見圖），證明資金流出美國，港股亦會間接受惠。 早前有分析指美國通過稅改後，理論上刺激美國資金回流美國本土。 然而，美國通過減稅後，會令赤字惡化，美元弱勢未改，意味資金繼續流入港股在內的新興市場。 簡志健估計，外資及「北水」將由2018年首三個月至上半年繼續流入港股。
簡志健認為上半年港股可看好，不約而同地，胡孟青亦相信上半年港股表現優於下半年。 倘恒指1月正式升穿歷史高位，再綜合統計數據分析及專家分析，相信破頂後可以再升至少半年。 倘若港股慢牛並未演變為「瘋牛」，則有機會一直升至年底。
故投資者最佳策略是買入股價有力跑贏大市的股份，其中港交所（00388）、惠理集團（00806）及中金公司（03908）均是一時之選，因為三股啤打系數（beta）大於1，表示當恒指升1%，三股股價升幅多於1%。 另一個策略是買入現時股價仍然低於歷史高位的股份，如煤炭股、濠賭股、紙業股、二線科網股。 緊接下文率先分析有力跑贏恒指走勢的港交所。
