港股底已見 大升仍難展｜羅家聰
撰文：羅家聰｜圖片：港交所
問得遠，便得回到基本因素，但市盈率（P/E）不是好選擇，往往是「估值陷阱」。記得1月下旬恒指逾29,000點時，P/E亦剛由11.3倍跌至10.5倍，其時美股廿幾倍，芬佬股佬高唱港股好抵買。
沒錯，3月的跌市恒指僅跌不足三成，少於美股跌近四成，但除非做long-short，否則跌少也是輸。由此可見，10倍P/E不是股市不會跌的理由。
常言現似五十三年前的1967、1968年，既有暴動亦有全民批鬥，更有香港大流感，其時美國因而死幾萬人，不遜今天。
經金背景也似：1960年代是美國沒衰退的年代、美股大升，跟2010年代一樣；另美匯指數由120跌至90，金價發力向上。政策也似：1960年代中後，貨幣政策開始狂鬆，終致1971年金本位倒台，今天何嘗不如是呢？
既然背景似，可以拼圖了。恒指跟當年比，也是延續逾兩年的跌勢，低位或已見，但大升時辰未到。然而，明春後真如拼圖所料般大升嗎？那要看當年今日的長線背景。
半世紀前的本港經濟剛起飛，由1969年起的GDP增長已動輒一成。今天？一半都無。那今輪科技革命會否令經濟再次起飛？當年的確工廠妹處處，但今天又是否IT佬處處？
更大鑊的，西方圍堵大陸之餘亦圍堵香港。大陸被圍尚可搞甚麼內循環，香港呢？素來吃四方飯，今天不再國際，本來有的增長亦或不保。此乃古今之別。
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