港股大爆發 應Long Call還是買股票︳區良鍵專欄

9月中曾在本欄提及阿里巴巴（09988），當時包含Long 9月行使價85元Call的做法，每股成本不足1元。

9月結算該Call價值17.5元，盈利16.5元。

如目前建立好倉，投資者應考慮：
（一）後市回落的風險。
（二）早前升幅巨大，即使後市繼續向上，會否先整固？往後股票上升速度會否放緩？
（三）現在建立好倉的潛在盈利。
即使後市向上，情況（二）出現的概率並不少。
但如考慮第（一）及（三）兩點，Long Call這選項未必遜於買入股票。

分3次入市策略可取

從潛在盈利說起，目前Long Call仍有一定概率獲得數倍，甚至10倍的盈利。
假設用10,000元本金，最大潛在虧損10,000元，但潛在盈利可能有10萬。

如買入股票，假設股價或升20%，要賺潛在10萬元盈利，將要在現水平買入50萬元股票。對部分投資者會是一個很忐忑的決定。
雖然資產價格可升可跌，投資有出現損失的風險，但從風險及回報角度，Long Call作為好倉不見得遜於買入股票。
後市是否繼續上升取決於多項因素。但如後市續升，以下做法或能增加Long Call回報。
筆者上週二於YouTube分享過阿里巴巴一個Long Call策略。正股從上週二開市89.15元，升至上週五（27日）結算102.5元，升幅近15%。
當時提及Long 9月行使價100元Call，成本約0.1元，結算價2.5元，盈利達2,400%。因上文情況（二）的原因，現在或未能輕易複製以上盈利倍數。

但投資者可考慮運用複利效應（Compounding Effect）。
新做一個Long Call，錄得2倍回報時先止賺，然後把本金和得到的盈利，投入至另一隻Long Call。當第兩次做的Long Call升1倍時，再次止賺。然後保留一半資金，餘下資金做第三次Long Call。若這次錄得兩倍盈利，投資者總盈利達10倍。
以本金1,000元做例子，經過兩次Long Call後，可動用資金會變成6,000元。
抽走3,000元，確保最初1,000元本金不會因後續動作出現虧損，更有2,000元盈利；把餘下3,000元再開Long Call，若錄得2倍盈利，總資金將達至：2,000+9,000=11,000元。

即使第三次Long Call出現虧損，因之前抽走的資金，投資者最少仍有2,000元盈利。若第一次Long Call已出現虧損，最大潛在損失，也只是一開始的1,000元本金。

區良鍵

輝立証券業務副董事

投資經驗逾20年， 2012年開始教授期權，持有BBA Finance學位，善於結合理論及實戰需要，整合不同投資工具（股票期權、指數期權及期貨），並逢週二主持YouTube節目 《輝常策略》，分享期權攻略。