搞清楚 港股只是復常 不見得升到黐線︳傅允軒專欄

港股其實不是升到黐線，而是跌到黐線，真正不合理的，是過去幾年一直下跌，就算連日狂升，到本週三（10月2日）也只是重上去年高位而已。世界各地的股市早已拋離此位，現在港股充其量叫做復常，不見得升到黐線。
是的，雖然港股從低位升了很多，但其實仍然十分低殘，只要股民攪清楚狀況，分清甚麼才是真正黐線，畏高的心理便會自然消失。
早在4月的時候，港股曾經大炒一轉，那時候本欄便已指出，大升市背後的成因，很有可能是環球資金對港股的價值重估所使然，而且更有可能正在運行傳說中的第三浪爆炸性上升。現在回看，這些假設大致上是正確的。

升市早於4月點燃

不過令筆者意想不到的是，4月份貌似強勁的升市，只維持了一個月便無以為繼，隨後的調整足足跌了三個月，幾乎打回原形，一度令到筆者十分質疑自己的分析。
同期伴隨著港股下跌的，還有人民幣匯價持續走弱，邁向跟港元1兌1的趨勢。
直到7月29日的一星期，人民幣在關鍵時刻出現突破上升，包括港股在內的弱勢才告一段落。
近年內地經濟持續疲弱，一直有聲音呼籲中央要大水浸灌救市。其實在美息高企、美元獨當一面的時候，人民銀行忌憚資金外流，根本沒有太大空間以幣策救市。直到今天中央重鎚救市，又有聲音說情況反映內地經濟已衰到非救不可的地步，所以中央才會不惜一切落藥救市。

然而，中央大刀闊斧進行改革，雖然是基於經濟不景，但是觸發這些政策出台的關鍵點，並非是衰到非救不可，而是美國減息半厘。
須知大堆準備出台的政策，牽涉層面之廣，沒有三幾個月準備工夫也難以拍板落實，肯定不是在美國宣布減息半厘後，短短兩、三天時間才匆匆草議；相反更是早有預謀，靜待美國一旦減息，彼竭我盈的時候才閃電出招。
雖然內地對沽空施加了諸多限制，但機構投資者對中資股的持貨量極低，已經深陷「持貨不足」的恐慌，跟持有淡倉意義相同。
環球機構投資者現在正處「追又唔係、等又唔係」的境況，外媒稱之為「痛苦交易」。中港股市急升，顯然含有大量「恐慌性吸納」的成分。

在沒有人炒港股的時候，筆者曾謂想辦法營造「恐慌性吸納」的大挾倉，是解救港股的最佳辦法，原來股民在不知不覺中已經做到了，現在挾倉勢成，成交不停創新高，炒港股大有人在。
如果4月的升市，真的如筆者所言是傳說中的「第三浪上升」起點，那現在便處於「三浪中的三浪」，上升目標難以估計。
一星期前推介的中國人壽（02628）股價已升了四成，但藍籌股升幅全面之廣，遠遠超乎筆者想像，不需拘泥於「炒股不炒市」。
這時候要注意的，是美國對中國回升的勢頭如何應對。聯儲局減息半厘，既是中港股市爆炒的導火線，美國自然加強了過去兩年的信念 ── 將美息挾高是遏制中國的最佳辦法。

而要令到息口回升的同時，實際利率保持低企，最直接的辦法就是挑動戰爭，再次挾高全球通脹。