港元被大鱷沽空 未來將會大幅貶值？｜蔡嘉民

撰文：蔡嘉民｜圖片：Unsplash

事實上，投資者可先直接觀察美元兌港元現貨，現時美元兌港元一直位於1美元兌7.75港元左右水平，即貼近強方兌換保證，導致金管局需要不時要向市場投放港元，令港匯維持於7.75水平以上。

換句話說，現時港元極強，不但沒有走資現象；相反，港元非常渴市，完全遠離弱方兌換保證，與市場所傳的消息實是天壤之別。若港元真的出現走資情況，港匯會先由1美元兌7.75港元水平慢慢貶至7.85元水平，逼使金管局買入港元，以維持聯繫匯率運作。

香港外匯儲備處歷史高位

金管局會動用外匯儲備作買賣，現時外匯儲備達4,000億美元以上，處於歷史高位。若真的要令港元跌穿7.85水平，實際上需要先耗盡金管局的外匯儲備，著實不太可能。而且，數字上，金管局外匯儲備為香港基礎貨幣數量的兩倍，即使香港市民把銀行存款全數轉為其他貨幣，仍不會耗盡金管局的儲備。

故投資者若害怕港元會跌穿7.85元水平，可以先留意港匯水平，再留意金管局外匯儲備有否大幅減少，再作評估。故若資金大幅外流，除港元會貶值外，股票市場必定會有相關的波動。

不少機構投資者會密切觀察港匯水平作訊號炒賣港股，一旦資本外流，恒生指數必定跟隨下跌。就像1997年「金融大鱷」索羅斯狙擊港元一樣，股市、匯市走勢聯動。

外資大鱷看淡18個月後港元

最近有傳一位外資大鱷Kyle Bass，正打算集資成立一隻基金以沽空港元，目標幅度為現水平向下40%。這則消息廣受媒體報道，使廣大投資者人心惶惶。實際上，Kyle Bass往績極其一般，最近數次出擊皆空手而回，準確度有保留。不過，這點仍不能解除大眾的憂慮。因為Kyle看淡港元並不是一項短期投機，而是看淡18個月後的港元。

這說法看似更有說服力，始終時間愈長，不確定性愈高，理論上，不可能發生的事亦變得合理。其實，外匯除了現貨外，還有其他工具，例如遠期合約（forward contract），就像期貨，顯示市場參與者認為若干時間後，該貨幣將處於的水平。

觀察現時的美元兌港元遠期合約，以12個月為例，為7.78元水平，即市場認為港匯於一年後，大機率處於此水平。以7.75元至7.85元的聯繫匯率水平來說，仍然較接近強方兌換保證。投資者可以先放心，直至此數字出現異動才憂慮亦未遲。

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