減肥藥能否顛覆醫療界？

肥胖是目前世界最大的健康威脅之一。根據世界衛生組織數據，2022年全球有8.9億名成年人患有肥胖症，因此GLP-1療法面世便旋即大受歡迎。其實GLP-1面世至今已有近 20 年，最初被批准用於治療二型糖尿病，其後業界才發現它也有減肥功效，原因是這種藥物可以模仿人體在進食時釋放的荷爾蒙來抑制食慾，從而達到減肥效果。有歐洲藥廠於2020 年進行的臨床試驗，結果顯示受測驗人士在用藥後68 週內體重平均減輕了14.9%。

不應忽視未知因素

GLP-1在臨床試驗中取得成功，為醫療科技公司帶來壓力，投資者憂慮對醫療設備及手術干預的需求將明顯降低。去年當美國糖尿病協會證實GLP-1有效控制糖尿病和減肥時，進一步影響投資者對相關公司的信心。在同年 8月，有藥廠的進一步臨床試驗結果顯示接受了GLP-1療法的患者，其心血管問題顯著舒減，更觸發醫療科技公司的股票遭到大幅拋售。

在今年，估計美國約有2%人口會使用GLP-1，而到2028 年，此比例更將攀升至6%。然而，GLP-1作為長期減肥劑的安全性和有效性仍有不少未知之處。舉例說，患者對藥物會否有依賴性？繼續服用或停藥後會發生甚麼？一旦停止服藥，其減肥功效可以維持多久？此外，我們仍在了解GLP-1對肥胖和二型糖尿病合併症以及其他疾病（例如關節炎）的影響，而且現實世界中的患者行為，通常與試驗中的患者行為不同，因此我們還未知道這種藥物的實際影響力，上述這些未知因素都不應被忽視。

對業界影響不盡相同

歷年來，醫療機構在改變指導方針和實踐方面的進展頗為緩慢。在去年，我們與數十名醫生討論過，大多數醫生預計除了減肥治療之外，GLP-1對長期手術量的影力可能不太大。當然，醫生並不一定能準確預知未來的醫療變化，但投資界的興奮程度似乎高於醫學界。

究竟GLP-1會為業界帶來甚麼影響力？具體而言，醫生傾向採用非手術的治療方式，因此，一些製造減肥手術設備的醫療科技公司，其需求或會受到打擊。此外，肥胖有可能引致睡眠窒息症，而體重降低有助減少這種疾病的病發率以及所需使用的睡眠呼吸機設備。因此，GLP-1或會改變這領域的遊戲規則。

不過在其他領域，GLP-1的影響力或不如市場想像中大。以骨科為例，雖然減肥有助減少人體的關節磨損，但更加活躍、更有能力的患者，同樣對膝關節和髖關節有置換手術需求。此外，正如我們所言，GLP-1用於治療糖尿病已有近二十年歷史，但諸如血糖監測儀之類的設備不僅繼續廣為使用，其普及率更有所上升。

醫療技術創新令人興奮

今年以來，醫療科技板塊已出現反彈。GLP-1 療法的長期滲透料將繼續上升，增長潛力可謂非常可觀，但其依賴性、安全性和成本仍有待觀察，因此，我們並不認為它會完全取代醫療設備和外科手術。

技術創新和產品週期一向是醫療科技產業的主要增長動力，隨著人工智能產品、微型設備和機械人技術日益進步，相關的增長機遇仍然令人興奮。因此，我們很可能會看到GLP-1療法、醫療設備和外科手術三者共存，為病人帶來更高質素的治療，亦將為投資者帶來吸引的投資機遇。