海爾增長動力未完 現價正屆入市時
海爾主要於內地從事研究、開發、製造及銷售以「海爾」為品牌之洗衣機及熱水器。亦從事「海爾」及「非海爾」品牌之其他家電產品（包括冰箱、電視以及空調），以「日日順」品牌提供渠道綜合服務業務，這部分近年成為推動利潤增長的動力。
海爾電器企業簡介
市盈率：11.3倍*
每股盈利：1.17元
市值：365億元*
行業：家用電器及物流
集團主席：周雲杰
大股東：Haier Group Co. (56.16%)
*數據截至2016年8月3日收市
過去五年業績
年度：2011／2012／2013／2014／2015
收益：501／556／623／671／628（億人民幣）
毛利：75.1／89.4／91.4／98.4／99.9（億人民幣）
盈利：14.1／17.0／20.4／24.5／27.0（億人民幣）
每股盈利：0.73／0.84／0.95／1.10／1.17（港元）
每股股息：0／0.08／0.09／0.11／0.12（港元）
毛利率：15.0／16.1／14.7／14.7／15.9 (%)
ROE：42.5／35.4／30.7／25.5／20.8 (%)
三大業務
簡單來說，海爾可分為三大業務：洗衣機、熱水器、渠道綜合服務。洗衣機及熱水器為傳統業務，而渠道綜合業務則為近年發展，增長快速的業務，雖然這三類的收入比例頗為不同，但以盈利計，這三個業務都很重要。
有品牌及市佔率
海爾的家電在中國以至全球都有一定的市佔率，其品牌絕對有一定的價值。就以洗衣機來說，已連續六年成為世界銷量第一，全球市場佔有率約一成半，而在內地市場佔有率約兩成半。
海爾的熱水器同樣有相當的品牌及市佔率，於國內市場佔有率約一成半，市場份額第一。而在上圖中可見，熱水器是高毛利的產品，雖然佔海爾的總收入比例不多，但所貢戲的盈利絕對不少，是海爾重要的業務部分。
渠道綜合服務成亮點
海爾近年積極發展渠道綜合服務，雖然這業務毛利不及洗衣機及熱水器業務，但由於業務龐大，已成為重要的盈利來源。
渠道綜合服務即是自有品牌及第三方品牌的家電產品的銷售服務，如分銷業務、物流業務、售後服務、電子商務業務，而近年來自第三方品牌的銷售增長為渠道綜合服務業務，成為主要增長來源。
這業務於2010年開始發展，業務快速增長，於2014年，海爾更與阿里巴巴達成戰略合作，投資近30億元人民幣。雙方將基於海爾在點對點大件物流服務的優勢，及阿里巴巴在電子商務的優勢，聯手打造家電及大件商品的物流配送、安裝服務的標準。
這業務近年快速擴張，證明海爾策略正確，亦有利海爾長遠發展，因為網絡銷售的力量愈來愈大，若不好好應對，對傳統品牌將有影響，而網絡發展亦是將來的大趨勢，故與電子商貿巨頭阿里巴巴合作，對海爾的長遠發展必然有利，無論是渠道綜合服務部分，還是傳統的洗衣機熱水器部分。
回報率處高水平
自金融海嘯後，受政府的家電下鄉、節能環保等政策的帶動，家電行業進入了一個快速增長期，而海爾亦是當中的受惠者。
在過往的業績中，營業額由金融海嘯時只有百多億元，至近年快速增長至600億元。除政策支持外，另外貢獻增長是來自渠道綜合服務，但這部分的增長動力亦是源自家電行業的增長。到2013年中，節能補貼的政策亦結束，而整體家電需求增速回落，進入平穩增長期。
毛利方面，增長的速度不及營業額，原因是海爾近年增長動力來自渠道綜合服務，而盈利方面，海爾的增長亦是迅速的。三個業務能互相配合，彼此帶動，亦因為行業的快速快展，令海爾能創造出理想的業績。
至於股本回報率（ROE）均處高回報的水平，是吸引的數字，加上海爾派息不多，大部分的盈利都作再投資，令其產生更高的盈利，反映再投資回報率理想，當然這前提是行業的配合。
而ROE下跌的原因，主要是海爾資本愈來愈大、新業務毛利不及原業務、行業週期進入平穩期，由於這些因素持續，預期回報率將下跌，但由於海爾有一定的品牌，及發展完整的物流，所以回報率仍能處於20%以上的高水平，仍有一定的吸引力。
家電業增長放緩
現時內地家電行業的挑戰不少，因行業增長出現了放緩的情況，而且家電行業競爭亦加劇，令行業的賺錢能力減弱，而海爾的營業額基數亦大，增長將放緩，洗衣機及熱水器業務只能持平，但渠道綜合服務有可能成為增長點。
海爾與阿里巴巴的合作開始不算太長，往後的發展仍有，預計海爾的電子商務以及物流業務可以實現理想增長。
另外在過往的發展中，海爾加強在三四線城市佈局，這些市場亦建立起海爾的品牌，以及海爾利用物流方面去建立網絡，長遠計將成為一股動力。
已現入市時機
綜合而言，海爾擁有品牌及完善的銷售網絡，其產品不止有一定的市佔率，而且消費者對其產品的評價不錯，加上海爾一直發展理想，故是一隻不錯的優質股，有長線投資的價值。
雖然渠道綜合服務的賺錢能力不及洗衣機、熱水器業務，但這是整體業務配合的重要部分，而發展亦迅速，貢獻不少盈利，所以往後的增長還要看這部分。雖然預計此股將進入較平穩的增長期，但前景仍是不錯的。整體而言，給予正面的評級。
至於現價方面，現時的市盈率約11倍，現價處於合理水平，但由於行業將由之前的增長期進入平穩期，對行業的影響程度將要觀察，行業的競爭將加劇，沒有品牌的企業將較不利，而有實力及品牌的則毛利亦可能會受影響，但長遠的競爭優勢將不變。
因此對海爾較看好的投資者，其實已可買入，但中國消費減弱，一般投資者可再觀察行業情況，若行業狀況沒有大問題，而股價出現略為回調的情況，亦可珍低吸納。
（本人為證券業持牌人士，未持有上述股票）
