沛嘉醫療上市 暗盤升逾6成報25元 首日追揸沽攻略
相關文章：新股IPO｜沛嘉醫療暗盤收漲66% 每手大賺10,090元
招股資料
新上市編號：09996
招股價 ： 每股15.36元
每手股數：1,000股
入場費：15,515元
全球發售股份數目 ： 1.52億股
香港發售股份數目 ： 15,252,000股（10%，可予重新分配）
國際發售股份數目 ： 137,259,000股（90%，可予重新分配及視乎超額配股權行使與否而定）
招股書分析
沛嘉醫療是醫療器械公司，專注中國介入手術市場。從招股書可見，沛嘉醫療產品針對兩類手術：瓣膜性心臟病及神經血管疾病的介入手術。
招股書顯示，在沛嘉醫療經導管瓣膜治療的手術醫療器械中，有6款註冊產品及20款處於不同開發階段的在研產品。公司核心產品第一代TAVR裝置TaurusOne®目前已完成可行性臨床試驗，正在進行確認性臨床試驗。
其餘的經導管瓣膜治療產品，大部分仍處於臨床前的階段。至於神經介入，已經有不少產品進入商業化階段，部分亦已經申請註冊。
主動脈瓣狹窄的患病數不斷上升
全球主動脈瓣狹窄的患病數由2014年的18.0百萬名患者增加至2018年 的19.3百萬名患者，複合年增長率為1.7%，且估計將進一步增至2025年 的22.1百萬名患者，2018年 至2025年的複合年增長率為1.9%。
中國主動脈瓣狹窄的患病數由2014年的3.9百萬名患者增加至2018年 的4.2百萬名 患 者，複合年增長率為1.9%，且估計將進一步增至2025年的4.9百萬名患 者，2018年至2025年的複合年增長率為2.2%。
下圖顯示中國主動脈瓣狹窄的患病數：2014年至2025年（估計）中國主動脈瓣狹窄患病數
TAVR裝置競爭對手
沛嘉醫療在TAVR市場上面臨的行業競爭對手，有來自海外的Edwards以及內地的啟明醫療(02500)、微創醫療(00853)以及杰成醫療。
核心產品未上市 年蝕5億
沛嘉醫療最核心的產品TaurusOne目前並未獲批上市，導致公司目前並未從其核心產品研發經營中獲得任何收入。2018年，公司獲得收益為0，而維持公司日常經營導致的經營虧損達到7022.2萬元。
直至2019年3月，在收購加奇生物後，成沛嘉醫療功進入神經介入業務板塊。在綜合入賬加奇的經營業績的情況下，沛嘉醫療2019年的賬目出現了1,870萬人民幣的收益。
但由於行政開支及研發開支增加，2019年的經營虧損擴大至2.26億元人民幣，若計及向投資者發行的金融工具公允值變動，沛嘉醫療於2019年虧損了5.32億元人民幣。
向投資者發行的金融工具，包括優先股及可換股貸款。沛嘉醫療提到，金融工具公允值變動，主要與優先股估值下降有關，2018年及2019年的負債淨額分別是9,434萬，以及5.58億元人民幣。
由於上市後，優先股將轉換為股份且將不再記錄為負債，因此預計上市後將扭轉負債淨額 狀況。
獲高瓴資本入股
但是，大家都知道，此類生物技術公司一般都因研發成本過高，而未出現重大虧損，而且因爲涉及多輪的資本發行，因此出現多種的金融工具，金融工具出現估值下降也屬正常之事。
投資生科股的重點是產品有沒有前途，一般投資者可能不熟悉醫療行業，但沛嘉醫療獲醫療企業投資專家高瓴入股，似乎其業務也受業界的青睐。
沛嘉醫療上市前曾進行4輪融資：
- 2016年1,000萬美元的A輪融資
- 2019年5月2,900萬美元的B輪融資
- 2019年9月2,500萬美元的C輪融資
- 2019年12月4,500萬美元的C-1輪融資
在幾輪的融資後，高瓴資本在上市前擁有9.33%沛嘉醫療股權。高瓴是醫療股的專家過去幾次入手後，股份都水漲船高。
高瓴近期沾手的醫療相關股：
| 高瓴參與角色 | 上市價 | 現價* | 漲幅(%) | |
| 上市前投資者 | 君實生物-B（1877） | 19.38 | 38.75 | 99.9 |
| 基石投資者 | 啓明醫療-B(2500） | 33 | 62.25 | 88.6 |
| 基石投資者 | 方達控股（1521） | 3.2 | 4.35 | 35.9 |
| 買入價格 | 現價* | |||
| 上市後買入 | 微創醫療（853） | 13.58 | 22.8 | 67.9 |
| 上市後買入 | 愛康醫療（1789） | 7.01 | 23.8 | 239.5 |
*備註：股價更新日期為2020年5月14日；資料僅供參考。
生物科技股首日平均有11%回報
回顧過往的生物科技股，首日表現升多過跌，平均首日漲幅達到11.17%，近日上市的康方生物-B(09926)，首日出現逾5成的升幅，加上整個版塊都出現購買力，沛嘉醫療的表現比之前的新股強勁，預計也首日有機會更強。
| 公司 | 首日表現 |
| 康希諾生物—B(06185) | 57.73% |
| 康方生物-B(09926) | 50.19% |
| 康寧傑瑞製藥—B(09966) | 32.35% |
| 君實生物—B(01877) | 22.55% |
| 信達生物—B(01801) | 18.60% |
| 亞盛醫藥—B(06855) | 9.94% |
| 諾誠健華—B(09969) | 9.61% |
| 基石藥業—B(02616) | 7.17% |
| 復宏漢霖—B(02696) | -0.30% |
| 百濟神州—B(06160) | -0.93% |
| 東曜藥業—B(01875) | -4.43% |
| 歌禮製藥—B(01672) | -5.70% |
| 邁博藥業—B(02181) | -19.33% |
| 中國抗體—B(03681) | -21.05% |
| 平均首日漲幅 | 11.17% |
相關文章：開拓藥業上市 專家：有賣點，炒得起
免責聲明：本專頁刊載的所有投資分析技巧，只可作參考用途。市場瞬息萬變，讀者在作出投資決定前理應審慎，並主動掌握市場最新狀況。若不幸招致任何損失，概與本刊及相關作者無關。而本集團旗下網站或社交平台的網誌內容及觀點，僅屬筆者個人意見，與新傳媒立場無關。本集團旗下網站對因上述人士張貼之資訊內容所帶來之損失或損害概不負責。
