汽車行業裏的一尺欄

這幾年汽車行業，經歷從燃油車過渡到電動車的時代，亦遇上了宏觀的挑戰，把行業內一些玩家的缺點，更顯著地暴露出來。以汽車製造商為例有產能過剩問題，以及要持續不斷推出產品力度更好的新車型，新車型的生命週期更短至數個月。同時由於對手們都很強，也不可避免地要一定程度降價去面對競爭。消費者目前是最大的贏家。

維持較佳議價能力

而汽車經銷商的缺點則在於，一方面不控制品牌本身，品牌出現問題就不可能不受影響，國產品牌的加入，為原有的品牌造成了顯著的挑戰。此外，汽車銷售的利潤率，相當受宏觀及供求因素推動影響，導致整體利潤異常波動。

動力電池製造商行業方面格局尚未穩定，例如寧德時代和比亞迪的競爭，而且電動車電池佔到汽車成本相當高的比例，是在汽車製造商眼裡無法忽視的存在。倘若整個汽車製造商行業的利潤有所下降，需要出售更多的數量，以達致規模效應的電池企業，有機會需要向下游妥協。

回到汽車玻璃則會發現，不管電動車還是燃油車的競爭，或國產品牌還是外資品牌的競爭，加入了多少名玩家，基本上都是要用到類似的汽車玻璃。加上汽車玻璃佔到整體汽車成本較小的部分，汽車製造商相對沒有那麼在意這部分的成本控制，反而讓福耀玻璃保住了一定的議價能力，這點甚值得關注。另一方面，汽車玻璃行業的競爭格局已經穩定下來一段長時間，福耀玻璃在內地市佔率長期接近60%至70%的接近一家獨大的水平。

回過頭來看五年，投資回報其實並不一定比變化劇烈的行業的公司差。後者以汽車製造商為例，若果能夠找出最後的贏家固然很有成就感，但是對投資者能力的要求也會高出許多。

「股神」畢菲特在1998年的股東大會上曾經提及過，他們會尋找一尺高的欄來跨越，而不是試圖去透過跨越七尺高的欄去創造奧運紀錄，因為跳一尺高的欄，也能得到同樣的報酬。相信福耀玻璃就是屬於接近一尺欄的例子，至少相對比起汽車行業裡面的其他玩家而言。

當然隨著汽車行業內其他玩家商業模式缺點的浮現，當下不同玩家的賠率，已經出現了不少變化，因此亦意味汽車行業裡未來數年，最好回報的會是福耀玻璃。但是對商業模式的思考與理解，有助往後對不同的公司下注時，更好地平衡風險與賠率、以致倉位比例。