永達汽車起動 售後服務具增長動力
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去年度，內地汽車行業銷量錄得強勁增長，按年上升13.7%。在財富效應下，內地的中產階層持續增長，有助豪華汽車的銷售。另外，中國商務部早前公布《汽車銷售管理辦法》，將於7月1日開始實施，其中，將出現更多的綜合型汽車大賣場和汽車超市，有助讓消費者提供更多選擇，惟汽車經銷商則需要面對更多競爭。同時，新管理辦法亦給汽車經銷商有更多權益保障，例如汽車生產廠商每次授權，不得低於三年同首次不得低於五年。因此，影響屬好屬壞，仍需時間反映。
本港上市的汽車經銷商有多間，其中永達汽車（03669）以經銷協議方式為多個豪華及超豪華汽車品牌經營4S經銷店，包括寶馬╱迷你、奧迪、保時捷等，以及多個中高端汽車品牌。其中，寶馬品牌在今年開始，迎來新產品推出和重量級產品換代的新一輪升級周期，料有助帶動集團的汽車銷售，前景值得期待。去年度，集團的新車銷售收入373.04億元（人民幣，下同），按年上升19.4%。期內，整體營業額按年上升21.2%至437.39億元，純利升62.3%至8.51億元，表現不俗。
另外，售後服務快速發展，有助帶動整體盈利表現。去年，售後服務收入按年增加31.7%至54.46億元，分部毛利率達45.72%，遠高於銷售新車的毛利率只有低單位數。集團上月以每股配售價6.58元（港元，下同），先舊後新配售1.35億股，佔擴大後已發行股本8.32%；所得款項淨額8.8億元，擬用於進一步擴大其銷售網絡、進一步拓展汽車金融業務，以及一般營運資金。
集團目前預期市盈率9.6倍，而同業正通汽車（01728）和美東汽車（01268）分別為13.8倍和9.6倍。走勢上，集團處於上升軌，有望挑戰2013年5月高位的8.9元。
編按：筆者黃智慧現職金利豐證券研究部經理，為證監會持牌人士，主要研究港股市場，不論大中細價股，尋找具潛力股份。現於不同報章和網站撰文，並曾擔任電視、電台和網站的股市評論嘉賓，申報並無持有上述股份。
