永利澳門的投資價值
度假村包括佔地約275,000平方呎的娛樂場，賭檯數目約500張，角子機800多部。 兩間豪華酒店，合共1,008間豪華客房及套房，八間休閒及高級餐廳，以及高端零售長廊和會議設施等。
永利於2006年開業，可說是較早期引入拉斯維加斯經營模式入澳門的集團，即是集賭場及度假村的模式，行高端路線，而集團在拉斯維加斯經營的娛樂場亦是行高端路線。
永利早前公布2015年上半年業績，娛樂場收益比上年同期下跌了37%，而盈利則由上年度的36億元下跌至14億元，下跌幅度為60%，跌幅相當大。
自從2002年澳門博彩業開放以來，澳門的娛樂場數目大幅增加。澳門有六名博彩經營者，三間承批公司為永利、澳博控股(00880)和銀河娛樂(00027)。三名獲轉批給人分別為新濠博亞、美高梅中國(02282)和金沙中國(01928)。於2013年12月31日，澳門約有35間娛樂場，約20間由澳博經營。
永利身為澳門賭牌持有人之一，本身已有一定的價值，因博彩業加上行業擴展的機遇，都令永利享受很有利的環境。
從過往業績數據中，營業額保持快速增長，每年都有不錯的升幅，可見永利能在行業快速增長的機遇中，取得當中的份額。
當然，這背後建基於過往澳門博彩業的高速增長，而隨著行業回落，建基於行業而得的快速增長，也會隨之而回落。問題是企業能否在這回落期順利過渡，以及行業長遠的發展如何。
永利澳門企業簡介
市盈率*：8.5
每股盈利：1.24元
市值*：570億元
行業：博彩業
集團主席：Stephen A. Wynn
大股東：WM Cayman Holdings Limited I (72.28%)
*數據截至2015年11月11日收市
2010至2014年營運數據
營業額：224／295／285／313／294（億元）
盈利：44.2／59.2／64.4／77.0／64.5（億元）
每股盈利：0.85／1.14／1.24／1.48／1.24 (元)
ROE：102.9／147.0／61.3／83.6／79.3（%）
享超高ROE
先利用過往的數據分析，在五年業績中，可見永利有一定的賺錢能力，而這個因素在長遠計，必定能幫助企業創造更高的價值。
永利在2013年賺77億元，2014年行業進入下跌期，永利賺65億元，跌幅未算多，不過從最新的中期業績中，可見盈利的跌勢持續，而且跌幅比之前更大，這點不容忽視。
再看永利過往的股本回報率（ROE），發現回報率極高，金沙及銀娛的ROE都只是約30%，但永利是超過80%，原因除了十分可觀的盈利外，亦由於股東權益。
ROE的公式是盈利除以股東權益，若股東權益的數字少，就有可能造成極高的ROE。永利的市值雖然逾500億元，但原來股東權益只有約100億元，這未能反映出股東部分的真正價值。
另外，由於過往幾年的派息比率均約100%，即是將賺到的都用作派息，沒有保留盈餘，股東權益部分沒有增加，但盈利保持上升，故令ROE拉高，但永利的ROE卻無法反映再投資回報率。
而賭牌這個極有價值的資產不會反映在資產負債表中，而這個資產則令賭業股有甚佳獲利，及相當高的ROE。因此永利ROE的數字不用太仔細去分析，簡單定義為高ROE已可，當然這是優質企業的其中一個要點。
內地反貪打擊盈利表現
永利正興建永利皇宮，位於路氹地區，設有1,700間客房的酒店、表演湖、會議場地、娛樂場、零售服務及餐飲店舖的大型綜合度假村。項目預算約為300億元，預計2016年上半年開業。
永利澳門大部分博彩客戶均來自中國大陸。中央持續推行反貪腐，影響了內地消費者於國內外的行為及消費模式。
反貪腐導致收緊貨幣轉移法規，包括實時監控若干金融渠道，影響了旅客人數以及彼等可由中國大陸帶到澳門的貨幣金額。有關運動及貨幣轉移限制的整體效應已導致訪澳人次減少，對永利的收益及經營業績構成負面影響。
在最新公布的中期業績中，永利盈利下跌了六成，跌幅相當大，這主要由於高端客部分的下跌較大，而永利亦在策略中作出調整，減少了貴賓賭檯的數目，增加了中場賭檯及角子機的數目，以應對客源的改變。
現價吸引力不過不失
綜合來說，永利過往有一定的賺錢能力，當然這是建基於過往較理想的時期，而在行業轉弱的時期，永利盈利明顯下跌，相信賭業的寒冬期或許未完，投資者不宜估可時完結，因此就算要入市也必定要用平均入市法。
永利正興建的永利皇宮預計2016年上半年開業，由於過往永利的新擴展不多，永利皇宮將會對集團盈利表現有不少的幫助。當然，行業處下跌週期，加上各博彩企業的設施逐漸落成，令競爭加劇，故短期未言向好。
但在長遠而言，澳門的賭業其實不差，當然高增長期已過，往後只能平穩增長，但由於賭是本質賺錢的行業，要在當中分一杯羮不難。因此，賭業的中短期未見向好，但長期的價值仍在。
而永利在各博彩企業中，資產並不算大，發展亦不及其他，算是不過不失的一間。以現時的情況與永利的吸引力，除非股價有更明顯的回落，否則暫不作投資。
（本人為證券業持牌人士，未持有上述股票）
