水調歌頭話你知 投資要平衡理性與感性｜林伯專欄

先看原著：「明月幾時有？把酒問青天。不知天上宮闕，今夕是何年？我欲乘風歸去，又恐瓊樓玉宇，高處不勝寒。起舞弄清影，何似在人間？轉朱閣，低綺戶，照無眠。不應有恨，何事長向別時圓？人有悲歡離合，月有陰晴圓缺，此事古難全。但願人長久，千里共嬋娟。」（丙辰中秋，歡飲達旦。大醉，作此篇，兼懷子由。）

首先，蘇軾的《水調歌頭》以中秋望月為背景，表達了對人生無常的感慨和對親人的思念。

事實上，月亮的變化尚算有迹可尋，因相對於人生及市場的無常，已叫「有數捉」，但古人對月亮的感嘆及其反映在詩詞上的智慧，正好又道出於投資市場上，同樣需要無限的智慧、耐心和對市場的深刻理解。

例如今個星期，就算市場預期美國聯邦儲備局會減息，但由於早前預估減息0.25厘的機會率，高於減息0.5%的機會率兩倍有多，故當局最後決定減息0.5厘後，對市場難免產生短期波動的反應。

至於減息0.5厘後，對各類投資市場及產品長線到底是利是弊，又要從其他句子中領悟。

接受投資的無常及變化

正如「人有悲歡離合，月有陰晴圓缺，此事古難全。」這句話揭示了人生的無常和變化，這一點在投資中同樣適用。事關無論是甚麼投資市場，也是充滿波動和不確定性，有利時也會有弊，讀者必須接受這一點，並學會從變化中尋找機遇。正如蘇軾所說，無常是古來難以避免的事，讀者應該有心理準備，接受市場的波動，並在波動中尋找自己的投資策略。

單看近10年，經歷過美國前總統特朗普「意外」當選、英國「意外」脫歐等大眾當時認為「不可能發生的事」，故如何在風高浪急下，以平常心去準備及尋求機會和避開危險，就成了近代投資路上，不可或缺需準備的事。

蘇軾在詞的結尾寫道：「但願人長久，千里共嬋娟。」這表達了他對長久幸福的期望。而在投資中，長期投資也是一個重要的理念。

長期投資需耐心

事關短期的市場波動，可能會讓投資者感到不安，但如果能夠堅持長期投資，往往能夠獲得更好的回報。而從過去歷史看來，以全球經濟「一哥」美股道瓊斯工業平均指數為例（見圖表），就算「無知地」每月定額定時地投資美股及持有（Buy and Hold），其長期回報仍令人驚喜。

由此可見，耐心是投資成功的關鍵，正如蘇軾希望人們能夠長久幸福一樣，讀者也應該有長期的眼光，耐心等待投資的回報；而不是太過短視，只關注短期回報，而忽視了長期投資所帶來的好處。

理性與感性同行

另在《水調歌頭》中，蘇軾表達了他對月亮的感慨和對弟弟的思念，這既有理性的思考，也有感性的抒發。事實上，在投資時理性與感同樣重要，而對筆者而言，前者重要性又較大。

讀者可能會：「為何感性有用？」。筆者答案是：「投資者需要理性地分析市場，做出明智的投資決策，在需要及適當時候買入/賣出，作出倉位控制及風險管理。但同時，其實感性也有助讀者理解市場當前情緒，抓住投資機會。

例如同一組數據結果，但市場反應都可以有很大差異（例如美國減息0.5厘，市場可以說成美國大幅減息有助刺激經濟；但又可說成是美國經濟很差，所以才需要減息那麼多。）所以正面點看，其實理性與感性同樣重要，而如何取得當中的平衡，便是投資成功關鍵。」

「我欲乘風歸去，又恐瓊樓玉宇，高處不勝寒。」這句表達了作者對高處寒冷的擔憂。在投資中，風險管理同樣重要。

「高處不勝寒；低處未算低」，往往提醒著筆者無論在甚麼市場境況，也要對市場保持平常心，不要太被主觀意念控制，而反要正面客觀地分析市場現況。

此外，讀者需要認知市場風險，並採取措施來管理這些風險。正如蘇軾擔心高處的寒冷一樣，讀者也應該對市場風險保持警惕，並制定相應風險管理策略。

最後，蘇軾以詩詞表達了他對人生的深刻反思，這一點在投資中也同樣重要。無論是中文的以古鑑今，又或英文的Trial and Error，也揭示出投資者需要不斷反思自己的策略和決策，從中吸取教訓，以便增加回報比率。

綜合而言，文人看到《水調歌頭》的思念情懷，而筆者則看到接受無常、堅持長期投資、平衡理性與感性、重視風險管理和不斷自我反思的投資哲理，未知讀者又看到甚麼？