歐債是另一收益選擇

由於距離特朗普正式上任仍有一段時間；加上政策對經濟及通脹的實質影響有待觀察，預期減息步伐將逐步放慢。
從技術走勢看，美國10年期債息，短線將在介乎4.2至4.5厘區間徘徊，減低了美國債券的吸引力。
然而，美國減息步伐雖有所放慢，但相反的是歐洲央行減息步伐的預期正在上升，筆者認為債券的投資者，不妨多留意歐洲債券。
自歐元區啟動減息週期後，歐央行已於10月進行第三次減息，合共已減息75基點。
由於市場對歐央行減息已有一定的預期，所以在10月減息後，德國2年期和10年期國債息不跌反升，兩者分別上升至月初高位2.3厘及2.5厘。

歐央行減息取態清晰

儘管減息後債息曾有所反彈，筆者預期債息中長線仍有下跌空間。
這主要基於近日歐元區公佈的經濟數據表現遜色，當中包括歐元區9月的工業生產，按月由增長轉為收縮2%。
同時德國作為歐元區最大經濟體，其11月的經濟景氣指數也回落至7.4，亦顯示出歐元區經濟前景的憂慮，預期這將會帶動避險需求，並令資金流入歐洲不同的國債。
除此之外，歐央行減息取態較美國清晰，亦會支持歐債的表現。
在美國潛在關稅對歐元區的影響下，近日多名歐央行官員言論普遍支持年內再次減息，強化市場對歐央行12月再減息25個基點的預期。
執筆時，德國2年期和10年期債息分別從月初的高位回落至2.17厘和2.37厘，從而帶動債券市場的表現，彭博巴克萊泛歐洲綜合主權債券及投資級別企業債券的總回報指數，由年初至今上升了超過6%。

估值仍具吸引力

儘管不同歐洲債券價格已因為減息開始而有所上升，然而從評估債券估值時常用的指標——孳息率作比較，上述兩項債券指數的最低孳息率分別為3.1厘和2.9厘，仍遠高於過去10年的平均水平1.3厘和1.2厘，代表估值上具吸引力。
在歐央行減息取態下，預期歐債息仍有下行空間，每逢債息反彈之際，便為投資者提供了配置的機會。
然而，考慮到歐洲經濟前景需進一步觀察；加上目前歐洲綜合主權債的最低孳息率，仍高於投資級別企業債，投資者可先行適度增加歐洲主權債的配置，待歐洲經濟前景改善後，再考慮投資級別企業債的配置。