一文看盡 日央行加息及日股前景｜梁貫洋專欄

過去中港股市持續低迷，不少投資者於亞洲各地另覓其他地區作資產調整，帶動日本股市自去年起表現屢創新高。

宜觀察經濟數據及監管方向

筆者認為除了日股前景較為樂觀外，另一大原因為何資金近年持續流入日本市場，為其入場門檻低。日本股市較主流股市容易入場，不太需要大眾「揀股」，隨便挑一間大型日企，即可吸納日本宏觀經濟上行空間。

參考大行高盛近期的研究統計，日本東證股價指數（TOPIX）當中，有近2,000隻成分股，而單計市值首50間企業，已帶動指數2023年三分之二的升幅。巨企主導大市表現，意味可免去審視企業基本面的過程，簡單根據知名度及規模，即可成操盤策略。

近期日央行終於出手加息為日圓貶值止血，終結長達八年的負利率政策。消息公布當日，日圓卻不升反跌，引發部分投資者憂慮，日股或於短期內向下回調。不過，終究探討市場資金流向，永遠也離不開比較，而2024年論明確催化劑最多的，依舊非日本莫屬。各項經濟數據表現，皆指向日本股市正於跑道準備起飛。

首先，作為關鍵通脹指標的消費物價指數（CPI），自2022年5月起突破2%按年增長水平。對比先前持續浮游於1%以下，反映日本雖毋須應對高通脹，但仍須應對通脹增速的問題，成日本央行加息決議的一大原因。

須應對通脹增速問題

除此之外，日本迎來春季工資談判，預計平均薪酬待遇將見增長的情況下，消費情緒被提振變相能直觀拉高國內生產總值（GDP）及各項企業營收數字。單從經濟數據，已見兩項中期利好因素，承托日本股市下半年表現。

回顧於2023年3月，東京證券交易所實行「PBR改革」，要求日本上市企業實行盈利目標改革。市場解讀為東證將著手於淘汰劣質企業，連同「股神」畢菲特屢次吹捧日本商事企業的多樣性，帶動日股站上布滿聚光燈的舞台，自然不少高淨值及企業投資者均跟上畢菲特的步伐，大規模進軍日本股市。

正如筆者於過去多期的文章重複強調，環球各地股市，現今普遍由宏觀政策主導，而資金則順勢而為。日本的經濟及貨幣政策可謂百花齊放，於高息環境底下，仍有多項托市政策的經濟體，預計短期內將買少見少。

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