港股︳經濟數據對投資有用嗎︳林伯專欄

轉眼間，「夏至」已過，7月又至，半年結亦完。回看港股表現，有人歡喜有人愁。
無他，投資永遠是評估一個人整體智力的最公平考試，而且，不是一次性，是一段長時間，隨著歲月，伴著不同的投資環境變化，成敗得失，自然呈現。

港股年內跑輸大市

半年下來，港股如何不難看到，恒生指數從年初開市17,135點（見圖表一），跌至1月22日年內最低見14,794點，跌約2,341點或13%。
之後在4月中一段呈慢慢反覆上落之勢，再在4月中至5月勁升約3,000點，半年最高位見於5月20日的19,706點，若與年初開市位比較，則升約2,571點或約15%。

但若以今年初開市價（17,135點）與6月最後一個交易日（17,718點）比較，是好還是差？筆者認為——無比較無傷害！
筆者無事忙查找及綜合部分投資市場熱門資產價格（見圖表二），以年初開市價與6月最後一個交易日比較，可以用四個字來形容港股——跑輸大市。
期內恒指累升3.4%，不計比特幣（Bitcoin）期內升48%，單與其他股市即美股納斯達克指數及日經225指數同約19%比較，高下立見。
然後，看看新聞，統計處指5月零售業總銷貨價值為305億元，較2023年同期下跌11.5%，是連續三個月下跌（4月香港零售業總銷貨價值為296億元，按年下跌約14%，那是否算叫做改善了？）；今年首五個月總銷貨價值，則較去年同期下跌6.1%。

港府發言人稱5月數字繼續下跌，主要受旅客和市民消費模式轉變的影響及港元匯率居高不下，預期零售業界短期內「仍會面對挑戰」。
政府發言人又表示，數據下跌受多項因素影響，包括復活節假期令市民消費模式轉變的影響更形明顯，去年同期零售業總銷貨價值的比較基數較高，以及天氣不穩等，政府會繼續留意相關情況，適時推出措施提振本地經濟。
當局說展望未來，旅客和市民消費模式的轉變會繼續為零售業帶來挑戰。但訪港旅客人數上升、就業收入增加，以及近期資產市場回穩，會對本港零售及整體經濟提供支持。
喔，又是一堆數字，又一段發言。那麼看這些數字及發言，可以怎樣理解分析呢？

筆者認為，同一堆數字及發言，可以「你有你講，佢有佢講」，最重點是如何以獨立、客觀角度去分析。說到底，還是看看「預期」與「結果」之差異多少；最後，又看看市場反應如何。

散戶與大戶對賭

讀者或會說：「講完等如無講！」是的，一半對、一半錯。
記得很久以前，筆者坐在彭博機前，認真查找經濟數據之際，一位前輩緩緩步來，輕輕說：「如果睇數據可以炒，人人都睇住部機就發達啦！重有，你認為你買賣按個掣大，還是銀行同大行個掣大？你睇數據又唔夠人快，按買賣個掣又唔夠人大，你憑乜認為可以睇數據可以炒贏佢哋？」
筆者無知，自然無言而對，並認為有部分論點正確。

現在回想，經濟數據對中線分析的幫助似乎大於短線，起碼人手炒的速度，根本就不能與程式炒買比較，不過看數據也有可取之處，尤其以下數點：
（一）部分領先指標數據可以提前預示經濟趨勢，例如國內生產總值（GDP）、失業率及零售銷售等，此等數據皆反映整體經濟中長線情況，有助作較長線投資分析部署。
（二）當經濟數據公布時，市場情緒或受影響並導致價格波動。讀者除可感受市場氣氛之餘，亦可以利用這些波動尋找交易機會（例如錯價）。
（三）經濟數據是基本面分析的重要組成部分，幫助投資者評估資產價值（例如央行發言及對未來經濟與財幣的看法，對未來投資部署絕對有幫助）。

凡事有利必有弊

當然，有利必有弊，看數據也有缺點與風險：
（一）經濟數據通常有滯後性，無法即時反映實際經濟狀況，例如現時只能看香港5月零售數據，但難以分析6月情況，故在解讀時必須謹慎。
（二）數據結果與市場預期落差可能引發價格波動，尤其是市場氣氛甚好或甚差之時（例如當市場大好氣氛時，壞消息可當好時息炒；反之亦然）。
總括而言，「經濟數據對投資有沒有用？」這問題，正如問「晴天帶雨具有用嗎？」一樣，結果，往往取決如何運用及時機。