東陽光重組未獲市場歡迎｜徐風專欄
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東陽光長江藥業（01558）旗下的抗流感藥物「可威」，一直是內地暢銷的藥品，也為公司帶來豐厚的收入及利潤。據公司2023年的業績顯示，收入按年增加68%，至63億元人民幣；純利達20億元人民幣，較2022年的7,660萬元人民幣多出24倍。其中，可威佔公司的收入達到 87.5%。
由於單一藥品佔東陽光極大比例，一旦可威的銷售環境出現任何變化，都會大幅影響公司業績。 事實上，在過去數年的新型肺炎疫情，由於內地封城及人們經常配戴口罩下，流感病患率及傳播率都受到壓抑，導致可威銷情慘淡，2021年更出現收入僅得9億元人民幣，並錄得超過5.8億元人民幣的虧損。
故此，即使現在復常後企業盈利大幅改善，但市場仍擔憂企業過度依賴單一藥品的風險，目前市盈率僅得4.81倍，估值遠低於同業石藥集團（01093）的12倍及中國生物製藥（01177）的 22倍。
銷售增長不明顯
控股股東理解上市公司並不受市場歡迎，而其持有一A股上市公司東陽光，以及多個研發新藥及生產藥品的專利，可以透過一些資本操作，令更多製藥資產注入港股上市公司中，從而有更多不同種類的藥品銷售，分散風險兼提升估值。 事實上，公司早於疫情前已注入一些專利藥品，但遇著三年疫情影響推廣及銷售；加上同業競爭，均令銷售增長不明顯，對估值及股價幫助不大。
撰文：徐風
