東方表行受惠租金跌
現時旗下分店網絡覆蓋中、港、澳、台，是有一定規模的鐘錶零售商，經營80個零售及批發點（包括聯營零售店）。
高端市場
東方表行的產品是名牌手錶，產品檔次屬高端市場，由於角色只是代理，毛利不算太高，但在業內都建立了一定的品牌及分店網絡，由於這是高檔產品，品牌就有相當的價值，而這亦是東方表行其中一個重要價值。
當消費市場好景時就有可觀的回報，但由於高檔產品較受經濟週期影響，當消費市道轉弱時，對其打擊亦很大，故此會有盈利不穩的情況。
東方表行分店數目
在店舖分布中，中國所佔的較多，但由於部分為合作經營，因此中國部分的業務貢獻不算最大，而香港仍是東方表行的最主要收入來源地。
東方表行在香港及澳門除擁有十多間東方表行店，亦有兩間瑞士表行，以及兩間勞力士及帝舵專賣店，全部座落於市中心的黃金地段，由於行高檔路線，這方面的投資相當重要。
東方表行於中環設旗艦店，面積超過二萬平方呎，分上下兩層，而各大品牌會定期在旗艦店內的展覽區，展出該季最新的產品。
店舖方面的投資有助東方表行提升品牌及銷售網絡，是必要的投資，但缺點是產生較大的業務槓杆，在好景時賺得較多，經濟差時情況急速下降，成為了較大的成本部分。
自由行因素
東方表行地區貢獻
在東方表行的收入結構中，香港仍是最主要市場，因此香港消費市道，以及自由行因素對其有相當的影響。中國業務亦有貢獻，因此中國經濟亦是影響其業務的源頭。
從財務數據可見，東方表行的生意不斷下跌，這明顯受大環境影響，中國經濟由過往的高增長，轉變成近年的平穩增長，除影響東方表行中國店的業務外，亦影響自由行的消費能力，從而影響香港業務，加上人民幣貶值因素，大陸人對高檔消費品需求放緩，對其影響相當大。
在生意減少，成本沒有明顯減少的情況下，毛利不斷減少，從毛利率、股本回報率，都可看出其賺錢能力正減低，反映出除大環境的不利因素外，成本亦是其中一個影響因素。
成本因素–
年度：2013／2014／2015／2016／2017
店舖：107／97／87／80／64
從2004年起，東方表行在中國不斷拓展業務，先後在中國多個省市開設數十間零售店。東方表行在香港、澳門、中國及台灣共招聘約700名僱員，約6成為內地員工。
從上表數據可見，東方表行的店舖數目不斷減少，而縮減的主要是中國店舖，香港的沒有大變動。這是因應大環境不佳情況，從而縮減賺錢能力較差的店舖，因為在過往的發展期，不是每一間的店都有價值，有些只在好景時能生存，在一般環境或較差期，抵抗能力往往較弱。
因此，近年經濟調整，其實是一個店舖整合期，中短期仍會令業務不佳，但整合及經濟回至較正常時期時，盈利就會漸漸上升。
租金下跌
租金支出
租約年期資料
以香港店舖的租金來說，因之前香港舖位租金大幅上升，令成本增長甚高，但在生意沒有相應增長甚至回落的情況下，盈利當然大跌。
但近年租金開始下調，隨著東方表行的店舖逐漸到期，新租約的成本就會較低，這會在接下幾年出現，從而帶動成本漸漸下降。
從年報附註數據可見，東方表行的租金正下降中，但不會一下子下降，因為租約分不同的年期，這要時間去呈現，但可預期，這企業的成本將逐漸下降，令盈利增加。
能渡過不景期
綜合來說，東方表行不是沒有質素，因為產品屬高檔次，真貨與質素就十分重要，而擁有品牌的東方表行，這方面有一定的價值，加上擁有一定的銷售網絡，都是此企業值錢的資產。
但大環境的改變，的確令賺錢能力有所減弱，這將令其中短期都處賺錢能力較差，盈利處低水平，甚至出現虧損情況，但當環境轉好時，這企業就會有明顯的好轉情況，股價的回報可以是倍計。
而其中一個要分析的關鍵位，是這企業有否能力渡過不景期，不景期會令股價大跌，造就投資者入市的機會，但若企業無法回勇，最終都是沒有意思，因為會損失資金的機會成本。
而東方表行本質不算差，雖然現金不算多，但負債極少，流動比率高，財務都算穩健，能渡過行業的不景期。若然大環境回復至正常水平，以及租金開始下調，都漸漸帶動賺錢能力回升。
投資策略
東方表行本質不過不失，但賺錢能力下降，業務被大環境牽引，盈利上落較大，都顯示這企業不能定為高質素的水平。
由於企業並不是沒有價值，因此可以產生一個投資策略，就是當面對中短期的不利環境時，由於盈利大跌，股價亦會因此而大跌，當跌至這企業的基本價值面時，就是吸納時候，然後等待業務好轉，盈利上升明顯，股價升幅亦是倍計。
東方表行10年盈利數據
年度：2008／2009／2010／2011／2012／2013／2014／2015／2016／2017
盈利（億）：1.56／1.00／1.12／2.19／1.64／1.63／0.21／0.05／-0.15／0.16
若以更長週期，例如以10年的數據來計算，以此計的平均盈利大約是$1億，若以市盈率8倍-13倍為推斷合理價值的基準，以平均盈利$1億作基準，合理市值就是$8億-$13億，這從賺錢能力角度計算。
若然以資產角度分析，這企業的廠房設備類別資產不多，只有數億，而流動資產類別則較多，存貨佔了約$13億，而現金佔了約$6億，而流動負債只有$2億，非流動負債極少，單計流動資產淨值都超過$18億。
部分存貨是名錶，有一定的保值能力，但不知當中的存貨組成，以及各錶款的真正價值，因此都要有一定的折扣，存貨$13億不可計足，但現金$6億就能計足，故從資產的角度，東方表行值$10億-$15億。
但作為投資者，最重要是企業往後的盈利，若然投資後資本無法增長，就會損失機會成本，這都不是好的投資項目，因此在較吸引的水平投資會較佳。
綜合上述考慮的因素，東方表行估值$8億-$13億屬合理水平，即是股價$1.40-$2.28。而$1.40以下是平宜水平，就算投資後要等一段時間企業才能有好轉，損失了資金的機會成本，由於價位已較低，所以是值得的。
（本人為證券業持牌人士，未持有上述股票）
編按：龔成是於公屋長大的80後青年，畢業後於銀行從事投資相關工作，雖然月薪僅萬多元，但因為理財及投資有道，只花五年時間，於28歲已累積到100萬元資產，目前淨流動資產有數百萬元。著有暢銷書《80後百萬富翁》、《80後2百萬富翁》及《財務自由行》，並出任創富課程導師。
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