東尼高息期權倉 趁低吸納「低殘股」｜安東尼
撰文：安東尼｜ 圖片：iStock、unsplash、新傳媒資料室、筆者提供
今年初先是被市場「捧殺估值」，資金由中國科技股走到傳統週期股；到近期面臨中國官方監管壓力，由電子商務、外賣平台反壟斷，到8月初手機遊戲業被官媒評為「精神鴉片」，都令股價本已低殘的科技股，再跌至令不少投資者痛心疾首的價位。
中科股的惡夢
近期跌勢最矚目的首推快手（01024）；截至8月6日收市價84.9元，較今年2月上市時的高位417.8元計，狂跌79%。
另騰訊控股（00700）被指旗下微信產品的「青少年模式」不符合未成年人保護法，遭地方人民檢察院提起民事公益訴訟，於8月6日其股價收報453.6元，相對今年1月的766元高位跌40%。
另一方面，負債纍纍的房地產公司中國恒大集團面臨資金短缺，報道指其1.32億元人民幣的銀行存款，7月時遭中國法院凍結，隨後又傳出房產銷售被下禁令；種種打擊，令中國恒大（03333）股價由今年1月17.26元的高位，大跌70%至8月6日的5.2元。
快手、騰訊和恒大都是筆者想趁低吸納的股份（本身股票戶口持有約85,000元的現金），但仍想等股價再跌10%（或更多）後才買入，所以便於8月4日至6日期間「沽空」三張認沽期權（Put Options）（見圖表一）為自己定下三個接貨目標價。
期權倉成立後，筆者便收到5,119元的期權金（見圖表二）；由於三張期權都是8月底到期，到時結算筆者便可以用平均14%的折讓（見圖表三）買入快手、騰訊及恒大的正股（掛鈎股份）。
另一方面，若快手、騰訊和恒大的股價在8月30日或之前跌破其接貨價（Strike Price），筆者便可能（但機會甚微）要提早運用戶口內的現金，買入觸及接貨價的的股份，所涉資金高達84,122元（見圖表四）。
超高收益年率不切實際
由8月6日至8月30日期間，以84,122元接貨金當作本金的話，沽空所收取的5,119元期權金，在不足30日天的現金收益率便是6.1%!
看到這裏，讀者或會以為每個月都可以有如此收益率，一年就不就可以享有73%（6.1%×12）的超高收益率嗎？當然不是！讀者要知道這個超高的收益年率，要視乎每個月的期權價格等不明朗因素，亦可能因為要平倉而受到影響，要真的做到其實是不切實際。
另外，若三隻股價都未能跌破行使價的話，筆者便不需要「接貨」，也毋須動用戶口中的現金，5,119元的期權金便可以袋袋平安。
若筆者見到股票狂跌勢色不對，就可以不接貨「平倉離場」，但所收到的期權金可能要拎返出來。因此，最後筆者能接多少貨（或真正賺蝕），就要看未來快手、騰訊和恒大各自股價的表現，結果在8月底便可作總結。
有錢先好Short Put
走筆至此，讀者不難發現東尼「高息票據」其實只是有錢Short Put（沽空認沽期權）的簡單操作，而沽空三張即月認沽期權所得的期權金，則視乎市況而定。
至於東尼「高息期權倉」的如意算盤能否打響？仍受不少因素影響。
當然，由於筆者本身已預留足夠的「接貨資金」（85,000元），所以風險甚低；若投資者只有15%的資金作按金，作出類似的「Short Put」以上三隻股票，也可以透過立刻即月平倉，並轉倉至下月對沖風險。
東尼「高息票據」可說是類似股票掛鈎票據（Equity-Linked Note）的結構；這些ELN只供高風險承受程度及具備衍生工具知識的專業投資者（Professional Investor）操作，有關詳細風險請到香港金融管理局網站查詢。
最後，以上內容只是筆者個人投資分享，並非精密科學，資料僅供參考並不存有招攬任何投資產品或服務的企圖。讀者要明白「自己投資自己負責，輸錢莫怪人，贏錢亦甭講多謝」。
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