獨家專訪｜用科技顛覆金融 李小加革新小店投資模式

今天我很喜歡你們，（做訪問）不用穿西裝﹗最不想穿西裝，唉呀。

這位在中環穿梭近30年的金融老將，在訪問前熱身環節的開場白，就是欣蔚能擺脫了西裝的束縛，他現在上班幾乎每天都是便裝上陣，例如印着滴灌通標誌的黑色T恤配牛仔褲，一身科技初創公司流行的着裝風格。

卸得下西裝戰衣，卻卸不走戰鬥狀態，老道的經驗告訴他，一個被遺漏的金融版圖正等人開發，他可以成為那被命運選中的人。2020年底離任港交所（0388）行政總裁，李小加旋即在2021年8月正式成立「滴灌通」（Microconnect），要用實踐論證他的生意經。

看似小米　其實大粒米

據中國稅務局網站資料，小微市場主體、即小微企業和個體經濟，貢獻全國80%的就業職位，60%以上的GDP，及50%以上的稅收。意味小微企業看起來雖小，但集腋成裘，比某些龍頭企業對於經濟的枯榮更為左右。

（小微經濟）是中國最大的經濟，GDP、稅收和就業最大的貢獻者，生意小但數量大。可是兩個（小微企業與金融市場）中間卻靠不上，造成這麼多小微企業從來都是融資難、融資貴，融資如上天。

李小加結合自己對內地老百姓消費行為的認知進行剖析，認為餐飲業、服務業和零售業等生意，雖然屬於基本衣食住行類別，不是投資者充滿想像空間的新經濟，但中國人日常生活正正離不開飲飲食食，舊經濟確有「硬需求」。

我們中國人和外國人是不一樣的，外國人回家就回家了，我們晚上一定要出去喝麻辣湯、吃個什麼東西，搞很晚才回去。我們可以不很富有，但不能一天到晚吃同樣的漢堡包，（而是）早上喝粥，中午吃麵條，晚上吃川菜，後天可能還要吃廣東菜的喝點湯。

小微企業佔中國GDP逾半壁江山，但機構投資者過往對於向它們提供資金是避之則吉，李小加分析，這涉及兩個難題，第一個最直接，便是單個小微企業的生意規模同時也很小微，機構投資者對此花資源進行盡職審查與洽談投資等，可能有欠成本效益。應驗街頭智慧，「大雞唔食細米」。

第二個原因更為重要，便是單個小微企業的風險承受能力太差。李小加打個比喻，單個小微企業有如大自然中一棵普通的植物，有的生命週期都是跟着大自然的春夏秋冬起落，因春天而來，因冬天而去，但主打固定收益的機構投資者，是不會明知有「全盤損失」（Total Loss）的風險都去投資小店的。

然而，若能換另一套玩法，那整個遊戲會全不一樣。

李小加承接上一個比喻，若把視覺拉闊到整片草原，既有普通的植物隨春冬生死，也有不普通的植物能穿越春冬，換言之，只要能投資整片草原，除非出現天災級的經濟問題，否則很難出現全盤損失的局面，而且連消帶打，把規模細小的難題也一併解決。

在11月，滴灌通投資了近1600間小微企業，分別屬於100多個連鎖品牌之下，包括Mr.Judy髮廊和美好便利店。

食細米大戶嫌麻煩　但科技改變一切

不是說我們聰明，是以前沒有數碼化的普及。以前沒有這個手段，不知道怎麼搞。

現在之所以有手段，要從電子支付科技說起。

李小加指出，由於電子支付已高度滲透到內地消費行為，現時內地人幫襯實體店時用現金付款反而是罕見的事，而當小店大部份收入都經第三方支付平台，便為投資者帶來審查上的便利，因小店較難對這方面的流水賬造假。

加上，這些交易紀錄理論上可日日更新，那投資者可以換另一種收回投資資金的玩法，便是要求店方每日分成，按既定比例從每日營業額向投資者上繳款項。

有了科技和商業新常態作為基礎，李小加想出了一個新平台模式，由滴灌通負責進行盡職審查，審核數以千計的小店是否值得進行投資，與它們達成合作和制定分成機制後，便把這些分成合約打包起來，賣給固定收益類的機構投資者，在這些機構投資者的角度，便既能免卻單一風險，又能達到具規模的投資金額⋯⋯即睇足本李小加專訪