專訪末日博士教投資 麥嘉華：「中資股好貴未買得」 | 投資入門
撰文：SmartED編輯部 ｜圖片：新傳媒資料庫、法新社
麥嘉華奉行逆向投資，上週土耳其里拉兌美元跌至歷史新低。麥嘉華指出，現時為買入土耳其資產的機會。麥嘉華承認擁有土耳其債券，雖然該部分投資並非佔投資組合很大的比例。 吸納土耳其債券 麥嘉華指出過去12個月土耳其里拉兌美元跌50%，土耳其股票、債券及房地產價格亦大幅下跌，早前投資情緒非常負面。所以麥嘉華當時毅然入市。
投資者擔心土耳其經濟危機會否影響其他新興市場。麥嘉華表示，單計土耳其影響不大，因為該國國內生產總值（GDP）、股市及債市市值佔全球比重甚低。惟阿根廷、 巴西及南非都有相類似問題。
如果將上述地區的負面影響疊加在一起，會影響其他新興市場地區。因為投資者會沽售其他新興市場股票。 麥嘉華扒逆水買土耳其資產，惟對購入內地股票態度未見積極。他坦言現時中資股估值並非昂貴，但會耐心等待買入時機。
事實上，本週三（22日）恒指100天線跌穿250天線，發出「死亡交叉」的利淡訊號（見圖一）。 統計2008年至今的數據，共出現過8次100天線跌穿250天線這個利淡訊號。撇除今次，當中僅得3次在訊號響起後，股票市場掀起新一輪跌勢，分別是2008年
5月、2011年8月以及2015年10月（見表一）。其餘在2010、 2012、2013以及2014年，恒指都未有因而暴瀉。 這4次未有掀起新一輪跌浪的「死亡交叉」，其參考價值較低。
尤其是2012至2013年恒指處於18,000點至24,000點的橫行階段，各條的平均線互相糾纏並無形成明顯的上升或下跌的趨勢，令在這個時期出現的「死亡交叉」參考價值大減。 惟隨恒指升至33,484點的歷史新高後拾級而下，形成明顯的下跌趨勢，令到100天線跌穿250天線這個「死亡交叉」訊號的再度增加值得重視。 因為參考過去十年以來的數據，倘在破頂後或在逼近歷史高位後出現的100天線跌穿250天線「死亡交叉」，一般來說其準繩度甚高。
A股孖展餘額拾級而下
2008年發出這個利淡訊號前一日， 恒指收報25,533.48點，其後恒指最低報10,676.29點，大挫58.2％。 而2011及2015年發出這個利淡訊號後，恒指分別下跌26.1％、16.3％；一度低見16,170.35點、18,278.8點。 上述3次跌市，以2008年的跌幅最大，因為時任國務院總理溫家寶於2007年11月4日叫停《開展境內個人直接投資境外證券市場試點方案》，埋下跌市禍根。
當時港股受制內地股市下跌，加上美國次按風暴重創各地經濟，恒指100天線終於在2008年5月15日跌穿250天線。 同年9月15日，雷曼兄弟宣告倒閉，金融海嘯席捲全球，觸發恒指大跌，直到10月27日始見底，亦是十年來恒指最低位。
最近出現的「死亡交叉」某程度上與3年前的跌勢相似，反映整體市況或再有調整趨勢。 平均線是根據過往數據計算出來，用作預測未來市況難免較「後知後覺」，惟亦有多次成功發出跌市預警的往績，故今次恒指100天線跌穿250天線這個訊號，投資者不容忽視。 港股拾級而下，A股也亦步亦趨。
去年底滬深300指數收市報4,030點，而截至週二（21日）收報3,326點， 期間跌704點，跌幅約為17.5%。 A股下跌其中一個原因為，內地股民利用「孖展」投資股票餘額持續減少。統計年初至週二期間數據，共在156個交易日，「孖展客」共有68天淨賣出，當中以今年1月18日錄得74.31億元人民幣淨賣出最多。 另一方面，內地借貨沽空涉及的股票金額也愈來愈高，去年底僅45億人民幣，最近增加至74億元人民幣，表示沽空者相信後市還有進一步下跌空間。
麥嘉華
麥嘉華以24歲之齡獲蘇黎世大學頒授經濟學哲學博士學位，後來進入金融界，先後在紐約、蘇黎世及香港工作。 •1973年移居香港，並於1987年成功預測全球股災而聲名大噪。由於麥嘉華經常發表逆向投資的觀點，被冠以「末日博士」稱號。
