期權初哥你問我答 長倉必勝？週期權低成本有何代價？ ｜蔡嘉民

撰文：蔡嘉民 ｜ 圖片：unsplash

（一）期權長倉一定比短倉好？

期權長倉好處為輸有限、贏無限，非常吸引期權初哥執行。 的確，期權長倉是一個不錯的學習點，因為進行期權短倉時，風險管理稍一不慎便會輸凸。不過由於期權長倉需要不斷付出時間值，因此會出現股票上升，但期權倉位卻虧損的情況。 進行期權長倉就是認為股價會於短時間內急速上升，一旦上升速度比時間值損耗慢，便會得不償失。而且，期權長倉平均勝率只有兩至三成，即執行上，有可能10次輸七至八次，博剩下兩至三次獲利幅度，能覆蓋那七至八次虧損的期權金，因此初哥須有充足心理準備。

（二）Delta是甚麼？

炒期權不時會看到對沖值（Delta），例如0.2，即股票每上升1元，期權金便會升0.2元；同時，0.2亦代表該期權成為價內的機率大概為20%。 期權炒家選擇行使價時，可直接選心目中目標價附近的行使價，例如認為騰訊控股（00700）會升穿700元，便可選行使價為700元的Call。 此外，亦可看著Delta作選擇。因為Delta暗示市場認為該期權會入價的機會有多少，初學者可以先留意Delta 0.2至0.3的期權作嘗試，避免選擇過遠如Delta只有0.1等超價外期權，Long倉較大機會損失全數期權金。

（三）引伸波幅重要嗎？

引伸波幅（IV）是期權一個非常重要的因子，顯示期權參與者預期的市場波幅，同時亦顯示期權是否昂貴。 引伸波幅直接影響利潤 筆者遇過很多學生不斷做Long，卻不知該股IV達到多年高位。買入後其實在付出著非常不合理的成本，大大影響回報。 例如恒指期權歷史平均IV為15，若IV急抽至30，即期權比以往貴足足1倍。一旦IV收縮，即使到達目標，期權金也會應聲收縮，直接影響利潤。所以，初哥必須學懂留意IV。

（四）如何選擇到期日？

最簡單的方法當然是按炒家心目中的目標時間。例如認為恒指會於1月尾突破30,400點，便可直接選擇1月30,200點或30,400點的期權；若認為突破時間會發生於2月初，便不應選擇1月到期的期權。

此外，很多初哥偏愛週期權，因為期權金驟眼看比較便宜，而且有速戰速決，「舖舖清」的性質，可惜，週期權的IV普遍較高。 因此，低成本絕對有其代價，不同的好處，其實也是「等價交換」的結果。

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