時代天使6699招股 箍牙行業增長2年一倍 毛利率達70% 股價隨時升4倍！

撰文：悟知｜圖片：時代天使

時代天使招股基本資料：【史上最貴IPO】 時代天使今起招股 入場費近3.5萬元 散戶可考慮「人頭戰術」入飛

千萬別小看箍牙的重要性，以為只是單純的將牙齒排列整齊；箍牙可以完全改善面部形態。

讀者試想像一下，當火雞姐向外爆的爆牙不再爆，牙齒回復向內，原來外爆的面部皮膚及輪廓自然會得到改善。 所以當發現別人的樣子不同了，並不一定是做了醫學美容，很大機會是整好了牙齒。

舊式的箍牙是大鋼牙（全鋼材頻色及外觀）；後來出現了陶瓷箍牙（接近透明的材料，但鋼線仍然十分明顯）；再之後就出現了全隠形的箍牙牙套。

由於全隠形，很快就讓市場十分受落，價錢亦都十分貴，這間就是曾經有多年專利的隠形牙套「大佬」——隠適美。

沒有箍過牙的人，是無法了解長期箍牙的辛苦；如果箍牙失敗，真的有如整容失敗！

時代天使 行業賽道簡易分析

用了一些篇幅去講箍牙的明顯效益及重要性，就是要帶出，時代天使立足在一個甚麼行業賽道中，由2003年成立，到今天上市。 集團2018年的收入達4.88億元人民幣；到2019年的6.45億元；再到2020年的8.16億元，增幅是十分快。

2020年的毛利率在70%，是一個高專業的高利潤行業。這三年的利潤，由2018年的5,818萬元，到2019年的6,766萬元；再到2020年的1.5億元；經調整後利潤更穏定。

集團有四種產品：標準版佔收入55.8%；冠軍版佔收入26.7%；兒童版只佔4.5%，COMFO佔13%。

最貴的冠軍版要9,600元人民幣，算貴嗎？如果相比起美國的隠適美（美股代號：ALGN），算是十分便宜！ 至於總銷售數量，由2018年的77.7萬個案例，到2019年的12萬個，再到2020年的13.7萬個。

而銷售渠道方式，最主要是私人診所，佔總銷售的65%，向分銷商銷售也達33.6%，基本上分銷途徑跟香港的十分接近。 集團在內地市場排名第二位，佔有率41%；排第一名是美國的隠適美，佔41.4%，其實是叮噹馬頭。

時代天使 同業一年升400%

如果以行業估值計算，美國大哥隠適美的市盈率27倍，市值約3,660億元，股價於歷史新高水平徘徊。除此之外，還可以跟一些醫學美容的股份作估值比較，這些的估值更誇張！ 此外，高瓴資本是其股東之一，美中不足是上市前，又派發了大量股息。

執筆之時，還未有最終的集資金額，以及招股定價。 筆者的意見是，只要定價及估值唔算過分，基本上亦會認購！

除了牙齒可以綻放笑容外，希望認購的股東們，均可以綻放笑容。