縱星矢陣亡，東映動畫仍有悟空和路飛支撐｜張雄略專欄

電視動畫獲取觀眾，週邊產品侍機收成

東動是日本最早期的動畫公司之一。日本電視史上第一部彩色長編動畫《白蛇傳》正是其出品，是現時日本電視動畫的始祖。此外，東動亦是日本動畫師的搖籃，更是「漫畫之神」手塚治虫動畫師生涯的起點。手塚治虫後來自組公司，其先以低價向電視台出售動畫播映權，再從週邊產品賺取利潤的「手塚治虫模式」，奠定了現今日本動畫業的商業化基礎。

東動自1960年代起亦逐漸採用此商業模式，並沿用至今。例如東動於《龍珠》電視動畫播出後，授權萬代生產主角孫悟空的角色模型，東動則向萬代收取模型售價的3%至5%作授權費，其模式與筆者於《三麗鷗的迷失與重生》一文所述大同小異。東動現時約4成收入來自影像業務，約25%的營業利潤率貌似可觀，但若與佔近半收入的授權業務相比，其近50%的營業利潤則是望塵莫及。不過兩個業務之間的關係千絲萬縷，其實影像作品才是公司命脈所在。

動畫電影陰晴不定

影像業務除了電視動畫，還有動畫電影作品，不過其收入及盈利的穩定性則遠不及電視動畫。例如2022年8月起上映的《航海王劇場版：紅髮歌姬》全球票房勁收2.5億美元，12月起接力上映的《灌籃高手The First Slam Dunk》票房再次勁收2.6億美元，直接帶動公司2023年3月止財年影像業務收入及營業利潤分別急升79%和86%，成為上財年的一大驚喜。

可是高回報總是伴隨着高風險。由東動全資投資的真人版《聖鬥士星矢》電影，雖然由當紅小生新田真劍佑主主演，但今年4月上畫後反應卻極為慘淡，最終只得700萬美元票房，與其6,000萬美元製作成本相去甚遠。東動因此於2024年3月止財年第一季錄得約36億日圓減值損失，影像業務馬上由盈轉虧。

龍珠和海賊王

雖然動畫電影的表現近年大幅影響東動個別年份的盈利，但東動整體收入其實非常側重於《龍珠》和《海賊王》系列。以上兩個系列已佔每年收入約7成，是東動的核心。近年公司於海外連年高速增長，正是由此兩系列帶動。

現時《海賊王》漫畫已經進入最終章，但距離結局尚早，而且《龍珠》系列亦已證明，電視動畫結局並非作品系列之末日，可持審慎樂觀持續觀察。至於Netflix獨家播出的真人版《海賊王》劇集，雖然版權不屬於東動，但其外溢效應或對公司業績有意外驚喜。

其實今年市場因《聖》滑鐵盧而預期悲觀，筆者反而認為或是吸納機會。今個財年東動尚有《美少女戰士》、《數碼暴龍》和《鬼太郎》將有動畫電影於全球上映，筆者當然沒有水晶球可預測票房，但現時預期偏低，亦是一值搏亮點。

筆者公司管理之基金持有東映動畫之權益。

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