日股持久投資策略

預計今年企業將繼續公布有關改善基本盈利能力及提升資產負債表效率的措施。儘管回購股份相當重要，但未來數年推動估值改變的關鍵是業務重組。
隨著成本推動型通脹緩和；加上第一季年度春鬥（Shunto）工資談判結果理想，實際工資亦可能在今年底轉為正增長；2025年的春季工資談判，有可能連續第三年錄得工資顯著增長。
目前，各種指標的股票估值均處於長期範圍的中間水平，顯示估值的確沒有過高，相對其他已發展市場更具吸引力。過去10年的改革亦提高了利潤率，這趨勢可能會持續下去。
同樣地，自2012年以來，日本市場的每股盈利增長較美國及歐盟更為強勁。在上述結構性利好因素支持下，日本股市的估值相比早前的受壓水平出現溢價，又有何不可呢？

交易所改革推動日企回購

東京證券交易所的企業管治改革，已促使多間大型公司採取行動，提高股本回報率。
日本企業繼續以創歷史紀錄的規模進行回購，優化其槓桿過低的資產負債表，並逐步解除交叉持股，使傳統上擁有緊密相連的忠誠股東關係在汽車、金融及建築價值鏈行業中出現了顯著變化。
這將進一步提高董事會對少數股東的問責程度，並促使更多維權投資者參與。
筆者公司亦觀察到，綜合企業的管理層認為有迫切需要改革業務組合，並退出非核心業務，將資本重新分配至優勢領域，預計這將於中長期利好市場發展。作為長期參與此市場的投資者，筆者公司當前企業變革是重大且可持續的。

2024年上半年，日本政府曾多次干預市場以支持疲弱的日圓，但由於美元與日圓的息差大，干預的效果有限。隨著日本銀行決定加息；加上市場預期聯儲局最早在9月減息，兩者的息差正在收窄，或導致日圓靠穩或稍為走強。
這種環境亦可能導致市場從對日圓敏感的大型股，轉向更廣泛的股票類型，包括日本國內股票及中小型股。
儘管日本銀行改變政策，但筆者公司自下而上的投資觀點沒有改變，因為於評估投資公司的價值時，已考慮了日本銀行貨幣政策正常化的可能性。
筆者公司純粹的自下而上投資方式，專注於捕捉市場中由行為偏差所造成的嚴重價格錯估現象。諸如外推或避險等行為偏差，在市場中始終存在。然而，要有效利用這些偏差，需要嚴格執行明確的投資流程。

首先，筆者公司要篩選涵蓋2,000多間公司的廣泛投資範圍，並圍繞估值採用一致的基準。然後僅針對高影響力的估值異常股票，即價格與估值之間差異顯著的股票；再而集中研究價格錯估最嚴重、回報潛力最大的投資機會。
筆者公司團隊擁有質疑與辯論的文化、豐富的日本市場投資經驗；加上在不同市場週期及情況嚴格執行投資流程，這均是推動強勁長期表現的重要因素。