日本啤酒龍頭 朝日估值吸引 飲食王國漸漸成型
撰文：經一編輯部｜圖片：新傳媒資料室
朝日的歷史可追溯至1889年，前身為大阪麥酒，創辦人鳥井駒吉眼見當時啤酒需求急增，便想到在日本本土釀造啤酒，以取代當時進口啤酒供應。 他派技術人員遠赴德國，成功引入先進的德國釀酒技術及設備。其後，選址吹田市設立啤酒釀製廠房，一方面當地有豐富水源，同時又接近京阪神城市區，享盡地利優勢。 1892年，公司將啤酒以「朝日」命名，象徵業務一如日出般充滿希望及成長。翌年，公司改組為大阪麥酒株式會社。 20世紀初，日本啤酒市場以高速成長，與此同時，市場競爭亦日趨激烈。
為減低同業之間的惡性競爭，當時三大啤酒企業合併成為大日本啤酒株式會社（Dai Nippon Breweries）。 不過，二戰後，日本政府主張經濟循民主化發展，大日本啤酒株式會社一分為二。到了1949年，朝日啤酒正式成立。 獨立營運的朝日開始作多元化發展。1951年與美國General Foods及英國Wilkinson合作，將橙味汽水Bireley’s Orange及有汽礦泉水Wilkinson Tansan引入日本。
憑Super Dry重奪一哥地位
於1954年，藉入股日嘉威士忌（Nikka Whisky）而踏入威士忌市場。1956年，以朝日品牌推出蘋果酒；1958年，推出日本首罐罐裝啤酒。 上世紀80年代開始，朝日藉與海外企業合作，以進口及授權生產方式，將多個海外啤酒及飲品品牌引入日本，如路雲堡、Miller Special、Bass Pale Ale及Pripps能量飲品。
1987年，推出清爽口味啤酒Asahi Super Dry，首兩星期銷量達20萬箱，且銷售直線上升，一度出現供不應求。 Asahi Super Dry推出首年銷量達1,350萬箱，三年之間，累計銷量1億箱，不單止空前成功，更令朝日扭轉在本土啤酒市場落後的局面。 1998年，取得日本市場最大份額，重奪失落45年的一哥地位，更藉Asahi Super Dry大舉進軍海外市場。
自2000年開始，朝日成立Asahi Food & Healthcare，將版圖伸延至食品市場。2006年，收購日本最大嬰兒食品企業Wakodo；2007年，與Kagome合作拓展果汁飲品業務。 2008年，收購Amano Jitsugyo，藉此進軍冷凍乾燥食品市場。 啤酒及飲品本業並未有放慢手腳，先後藉收購了玉泉（Schweppes）澳洲業務、P&N Beverages、Charlie’s Group、 Mountain H2O及Flavoured Beverages Groups，以加強澳洲及新西蘭市場布局。 2012年，收購日本主攻乳酸菌飲品的Calpis及酒品零售商Enoteca。
積極併購擴展歐洲業務
集團並透過加強歐洲啤酒品牌組合，進一步擴展高檔產品線，包括向SAB Miller購入意大利Peroni及荷蘭Grolsch品牌。 2016年，集團再斥資73億歐元，向百威英博（AB InBev）購入Pilsner Urquell、Tyskie及Kozel等五個東歐啤酒品牌。目前歐洲已成為朝日的第二大市場。 集團現時業務分為四大範疇，包括酒類飲品、軟性飲品、食品及海外業務。 酒類飲品除啤酒之外，還涵蓋日本燒酎、日本威士忌及進口洋酒等。 2019年，佔整體收入達40.5%，是集團最大支柱；其次是海外業務，對收入貢獻達32%。 至於軟性飲品及食品，則分別佔17.2%及5.4%
食品業務比重雖然最低，但其嬰兒食品在日本市場多年來處於領導地位，薄荷糖Mintia在日本同類片式糖果當中更屬銷量最高。
業績受累疫情
集團今年首季收入按年倒退4.7%，至4,091億 日圓。按業務劃分，酒類飲品收入1,663億日圓，減少7.1%；海外業務下跌5.6%，至1,364億日圓；軟性飲品收入751億日圓，倒退2.2%。 唯一錄得增長是食品業務，收入有282億日圓，上升7.5%。 核心經營溢利158.74億日圓，減少36%。當中酒類飲品貢獻135億日圓，下跌7.1%；軟性飲品及海外業務的核心經營溢利，分別跌66.1%及40.3%；食品業務則增長20.9%。
集團首季經營溢利129.23億日圓，下跌44.5%。核心經營溢利下跌；加上疫情帶來額外開支，拖累純利倒退45.3%，至83.34億日圓，相當於每股攤薄盈利18.19日圓。股東權益對總資產比率34.6%，較去年同期收窄5.1個百分點。 鑒於疫情令經營環境變得不明朗，管理層未有就今年業務作出展望及預測，但維持先前所作的派息預測。
預計本年度將維持兩次派息，分別為53日圓，全年共106日圓，按年增長6%。 因應目前疫情發展，麥格理認為，日本酒精飲品及非酒精飲品市場前景均變得暗淡，將朝日集團今後三年經營溢利，分別下調41%、21%及20%，目標價下調16%，至4,900日圓。 不過，自疫情爆發以來，其股價較國際同業顯著落後，現時估值已變得吸引
即使短期催化股價表現的因素有限，以朝日的基本因素而言，疫情過後，業務可望迅速復甦。故維持給予「跑贏大市」評級。
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