施政報告2021｜強積金研擴大買中國債券 分析料地方隱性債增逾3倍 違約風險急增

撰文：經一編輯部｜圖片：Unsplash

《施政報告》附篇提到，有關「強積金投資中國債券」的建議措施。她指，財經事務及庫務局將與積金局研究措施，便利強積金投資內地發行的政府和政策性銀行債券，從而把握內地債券市場的機遇，使強積金投資更多元化。

附篇指出，財庫局會研究便利強積金投資內地政府債及政策性銀行債券，把握內地債券市場機遇，使用強積金投資更多元化。

至於內地發行的政府債券，是否包括地方政府債，則未有具體建議如何，還看研究結果。

積金局表明歡迎措施，並會全力配合政府研究措施的推行細節。

香港投資基金公會行政總裁黃王慈明認為，中國債市與其他市場關聯度較低，加入強積金基金後，有助分散風險，完善投資組合。

近年，政府和積金局都對不斷放寬強積金投資的限制，包括去年11月，將上海及深圳交易所納入核准證券交易所名單，意味取消強積金只准投資A股10%的限制。

目前，強積金基金不能投資於沒有投資評級的債券，而內地政策性銀行在岸債券沒有國際評級，故強積金債券基金不能投資。

內地地方隱性債急增

野村證券首席中國經濟學家陸挺估計，截至2020年底，中國地方隱性債務，包括貸款與債券，已升至45萬億元人民幣，相當於內地國內生產總值（GDP）的44%，比起2010年時的9.6萬億元人民幣、佔當時GDP的23%，增加逾3.6倍。

本地傳媒早前報道，市場質疑中國地方政府償還隱性債務的能力，憂慮日益增加，尤其中央逐步升高管控，防止國家主導的金融系統崩解。

報道稱，內地多年來的基礎建設回報欠佳，中央對於提供基建項目融資的「地方政府融資平台」（LGFV）更添憂慮。

美國評級機構穆迪9月發表報告，指中國收緊LGFV的債務監管，將令很多地方政府擴大其商業業務，以增加現金流。

該行擔心，一旦LGFV商業活動延伸至採礦或房地產等高風險事業，恐增加信用風險。

前財政部官員孫曉霞補，中國地方政府的債券額度往往不足以支付建設成本，導致十分依賴LGFV。惟地方政府很多投資回報欠佳，收入又下跌，LGFV的違約風險也很高。

今年4月，國務院提醒，如果無法償還債務，LGFV應重組或宣佈破產。