【藍籌股點評】新鴻基地產超賣嚴重！4厘股息估值好吸引｜姚浩然 | 投資有道

撰文：姚浩然｜圖片：中新社、photoAC、新傳媒資料室

中、美兩國於7月底在上海舉行為期兩日的第十二輪中美經貿高級別磋商，未見有明顯進展，雙方將於9月在美國舉行下一輪經貿高級別磋商。 筆者認為，下次會期相隔一個月時間才舉行，不像上幾輪會談完成後，在一、兩星期內就舉行下一輪的會談，間接反映雙方未有成果。

美國總統特朗普於上週四（1日）在社交網站 Twitter宣布，將於9月1日起對餘下3,000億美元內地進口貨品徵收10%關稅，以表示不滿談判進度，掀起貿易升級戰。 本週有兩大新元素，包括人民幣兌美元「破7」，以及美國將內地列為「匯率操縱國」，到底對巿場有甚麼影響呢？

人民幣貶值幅度溫和

在岸人民幣（CNY）兌美元滙率於週一開市後，一度急挫逾千點，最終收巿仍跌1.3%，創自2015年滙改以來最大單日跌幅，以及創下超過11年新低。 離岸人民幣（CNH）更一度跌破「7.1」關口，最低跌至7.1338。

執筆時，在岸人民幣兌美元為7.0602，至於離岸人民幣兌美元在6.85至6.9已徘徊了一段長時間，執筆時跌至7.0840，跌幅約2.5%。 若與歐元及英鎊近期的跌幅比較，筆者認為人民幣的貶值幅度尚算溫和。

由於在港上巿的中資股盈利及資產均以人民幣計算為主，人民幣貶值後折算港元，盈利及賬面淨值均會減少。 以目前恒指的成分股比重來看，筆者初步點算涉及的中資股比重約為52%，恒指2019及2020年度的盈利及資產，單純在匯兌影響下大約下調約1.3%。

以26,000點水平計算，恒指於2019及2020年度的預測巿盈率分別約10.46倍及9.73倍；2019及2020年度的巿賬率分別約1.14倍及1.06倍。 根據過往經驗，恒指的底部大多數出現於巿賬率1至1.1倍水平。

當然，人民幣貶值是令人關注的風險，現在已經是8月，分析員快將以2020年度作為參考指標，筆者認為只要人民幣不是迅速大幅貶值，恒指大幅下行空間不大。 板塊方面，以人民幣為收入及資產作結算、而且盈利增長慢的行業，如內銀及電訊股所受到的負面影響較大。

筆者認為，美國將內地列為「匯率操縱國」的短期實質影響不大，相信是美國總統特朗普是想以此逼使內地在貿易談判上讓步。 根據既定程序，美國將內地列為匯率操縱國一年後，若美國認為情況未有改善，美國政府可對中國推出單方面制裁，包括禁止中國參予美國政府的招標項目；拒絕讓中國經濟體獲取美國海外私人投資公司融資；以及要求國際貨幣基金組織（IMF）加強對中國監督等。

收租股有資金吸納

筆者認為，內地參予美國政府的招標項目所涉及的金額並不高，影響有限；反而，拒絕讓中國經濟體獲取美國海外私人投資公司融資，有機會令內地企業在海外融資遇到困難。 新西蘭央行上週意外減息半厘，官方指標利率最新降至1厘新低，為新西蘭央行今年第二次減息。

根據利率期貨顯示，市場估計新西蘭央行於11月份有機會再減息0.25厘，機率達60%； 此外，印度及泰國央行亦於週三（7日）相繼減息。

面對環球央行減息潮，特朗普再次批評聯儲局減息的幅度不夠，巿場憧憬聯儲局於9月份會再進一步減息，美國10年期國庫債券孳息率一度跌穿1.6厘。

新鴻基地產超賣嚴重

美股經過一輪大幅回落後，投資者借炒減息因素入巿趁低吸納，美股有機會重拾升軌。 受本地政治事件影響，新鴻基地產（00016）股價自135元水平跌至111元，累積跌幅達17%，超賣情況嚴重。 以現價計算，藍籌股新地2019年度預計市盈率約9倍，股息率逾4厘，現價較其每股資產折讓逾四成，估值吸引。

藍籌股領展房產基金（00823）及置富產業信託（00778）股價週中已開始回穩，顯示有資金吸納本地收租板塊。新地股價在超賣後，有條件作反彈。 倉位方面，計劃下週以113元或以下吸納500股新地。

作者聲明：本人持有中海物業（02669）、創科實業（00669）、中國平安（02318）、友邦保險（01299）、騰訊控股（00700）、中國生物製藥（01177）、華潤置地（01109）及港交所（00388）；另關連人士包括客戶持有新鴻基地產（00016）、中海物業、創科實業、平保、友邦、華潤置地、中國生物製藥、銀河娛樂（00027）、港交所及騰訊。