新股IPO｜昭衍新藥6127追揸沽攻略 首掛低開2% 還望複製A股4年爆升16倍？

昭衍新藥上市價為151元，首日掛牌低開2%，報148元。市場早前憧憬，昭衍新藥H股複製A股的強勁升勢，4年大升16倍。

撰文：經一編輯部 ｜ 圖片：昭衍新藥招股書

牛年首隻開招的昭衍新藥，上市之路突然遇冷，其A股在過去數個交易日內累跌12%。由於昭衍新藥H股大多受制A股，勤豐證券資產管理董事總經理連敬涵不看好其A股的走勢，建議有貨的投資者盡快沽出，無貨的也不要買入。

但也有專家看好昭衍新藥的長線投資回報，建議沒有貨的投資者可於股價升幅1成考慮買入，並作中長線持有，料中長線有機會升5成。

核心業務收入倍增

昭衍新藥早在1995年便已成立，經過逾20年的發展，目前是國內首家通過美國FDA GLP檢查，而且是唯一同時具有國際AAALAC（動物福利）認證、中國CFDA GLP 認證、歐盟OECD GLP 認證以及韓國MFDS GLP認證資質的專業新藥臨床前安全性評價機構。

昭衍新藥在內地的委託研究組織（CRO）地位顯著，屬一間先驅級的企業。根據昭衍新藥2019年收入，公司已成為中國內地最大的藥物非臨床安全性評價合同研究組織，市場份額達15.5%。

公司大部分客戶都是製藥和生物技術公司，包括全球和中國的藍籌醫藥公司和中小型生物技術公司、2019年中國醫藥市場十大醫藥公司中的7間，客戶總數由2017年的約280名增至2018年的約350名，2019年增至約450名。

昭衍新藥業務有三：非臨床研究、臨床試驗及相關服務及實驗模型業務，為不同的醫藥公司提供服務。非臨床研究的收入佔比為99%，收入由2017年的2.92萬人民幣增至2019年的6.30萬人民幣，單計2020年首3季已有6.26萬。

隱憂：產能受限

雖然昭衍新藥近年高速增長，但仍然面對產能受限的問題。公司的研發體系較為成熟，研究室規模和設備硬件直接決定了公司的接單能力。

為解決這問題，昭衍新藥加建試驗設施和購入試驗設備，在行內算是產能擴張得較快的龍頭企業。招股書數據顯示，截至2019年，公司當期合約負債1.57億元人民幣；截至2020年6月底，合約負債已倍增至2.02億元人民幣。