新年前的部署

近日分享過的心水表現不錯，在YouTube提過的騰訊控股（00700）股價走勢向上；同時提過阿里巴巴（09988）可上下兩邊，考慮做2024年12月行使價90元Short Call；82.5元Short Put，分別收每股1.5及2元以上的期權金。
影片出街後能分別開倉，週二（12月24日）執筆時，阿里上下Short Call及Short Put合共錄每股2.7元以上盈利，尚有兩至三日結算，如持倉至12月結算，或每股有3.5元盈利。
投資是一個追求盈利，同時嘗試控制風險的過程。早前亦曾經提及，Short恒生指數12月行使價20,600點Call，每張收150點期權金的潛在策略，目前賬面盈利約150點。

大市在2024年12月9日因中國政治局會議曾一度急升，假如當時為倉底Short Call進行風險管理，只要未來兩至三個交易日，恒指保持在 Short Call行使價20,600點以下，仍可錄得盈利。
農曆新年將在2025年1月29日到來，因公眾假期關係，2025年1月的期指結算日將在農曆新年前，即1月27日出現。如投資者做1月到期的期權，在此先祝願讀者能提前發個新年財！

料恒指2025年首季表現不差

但1月可做甚麼部署？筆者預計恒指2025年首季表現不會太差。誠然大市曾因政治局會議後未有實質刺激經濟政策公布感到失望，從近期高位回調。

但2025年全國人大會議應在3月舉行，即使恒指在未來兩個多月的重磅會議真空期回落，在人大會議開幕前的政策憧憬，亦應可支撐恒指在19,000點以上水平； 如會前恒指在19,000點以下，或是不錯的造好水平。
執筆當刻恒指重上20,000點，但不代表錯過機會。在上週，恒指1月行使價19,000點Put，有近180點，目前也有近100點。稍等數日，如這期權有約150點，Short Put亦未嘗不可考慮。
即使以Short Put每張收100點計算，以1月結算價而言，只要結算價在Short Put行使價19,000點，減去收取的100點期權金，即18,900點以上，已有盈利。

如1月結算價低於18,900點，倘若投資者認同2025年3月人大開會前恒指可重上19,000點，一直轉倉至3月也是潛在方法。
而恒指上方，如全國人大會議前未有重大刺激經濟政策公布，1月恒指升至21,600點以上難度較大，執筆時如Short行使價21,600點Call，可收約130點，結算價打和點約21,730點； 1月結算價低於這位置便有盈利，也有一定吸引力。
雖然以上是追求盈利的方式之一，但風險管理方面又如何？以上做法如以結算價計，升或跌穿Short Call及Short Put的打和點，均有機會出現虧損。

之前筆者有三篇文章，以期權決策的思路為題，當中第2247期（2024年11月23日出版）的做法較易控制風險，方法或較適合初學者，只要在Short Call行使價以上再做Long Call；Short Put行使價以下再做Long Put，已是一種潛在風險管理辦法。

區良鍵

輝立証券業務副董事

投資經驗逾20年， 2012年開始教授期權，持有BBA Finance學位，善於結合理論及實戰需要，整合不同投資工具（股票期權、指數期權及期貨），並逢週二主持YouTube節目 《輝常策略》，分享期權攻略。