新年開局弱 1月效應有待催化

過去三年，恒指年初都出現全年高位，之後反覆向下，這種全年先低後高的格局，是明顯的熊市。

2023年初，疫後復常，中港經濟報復性反彈是市場的共識，不過事與願違，經濟表現不似預期，淡友再主導市勢。

投資信心持續不足

目前，投資信心不足的問題，未見緩和。雖然恒指估值處極低水平，但若缺乏強力的催化因素，恒指看來不會有新一波升勢。

強力的催化因素多是突如其來、或超出原先的預期。以宏觀因素而言，可能是美國減息幅度較預期更多，特別是當美國經濟如不是預期中的平穩軟著陸，反而是轉入衰退軌道，強韌的美股必遇強烈拋，就會催化資金作新的部署，或轉投估值相對吸引的中港股市。

「東升西降」的投資邏輯，2023年首季盛行，也基於美國經濟轉差的評估。

再看內地，催化因素可能是較強的通脹、可能是更高的赤字預算、可能是更進取的減息及降準。

由於市場最在意內地樓市表現，也預計房地銷售短期都不會好轉，若情況有較預期好的變化，對市場的催化也會很強烈。

板塊方面，若擔大旗的科網平台股，業務上有新突破、停止內倦及新的政策助力等，都有力推動ATM；而人工智能（AI）應用與變現、高端製造及電動車等板塊，若有新亮點，也可吸引資金流，從而催化市勢向好。

這些都只是催化因素的預期，恒指能不能擺脫熊市的陰霾，仍有很多考驗。坊間對港股近年表現充滿失望之情，是可以理解。

恒指市盈率跌至不足10倍，外資仍在流走，引至估值低、成交低的狀況。

政策市風險揮之不去

還有，2023年底遊戲股急挫，騰訊控股（00700）股價急插逾10%，政策市的風險始終揮之不去，這是投資中資股的不良體驗，也令重建信心的挑戰更大，因此催化因素也要更震撼。

2024年是超級大選年，台灣、印度及美國都會先後舉行大選。率先登場為1月中的台灣總統選舉，對兩岸關係及台海局勢影響至深，也是另一個政治上的催化因素。
目選舉戰情緊湊，民進黨及國民黨各擁三成多一些的選票，能否實現政黨輪替，還看柯文哲的支持者如何抉擇。

無論如何，1月開局雖欠佳，但1月效應仍有望實現，關鍵是宏觀經濟、行業板塊及地緣政治等的催化因素，會否適時進入市場，帶動資金重新作出配置。